【黑色】钢铁、煤炭期货近期缘何反弹？
一、动力煤：2021年7月15日，动煤期货主连合约收于873元/吨，自6月30日以来反弹了11.92%。



近期动煤期货持续反弹，主要是由于高温天气导致需求旺盛。虽然全国煤炭的产量已经恢复到6月的正常水平，但动力煤三季度供需仍然偏紧（体现在库存加速去化上）。

1、供给端：产量已恢复至6月正常水平

进入七月，全国各地煤矿陆续复工，包括前期因煤矿事故而停产的山东、河南等地。根据全国煤炭中心数据，在7月5日，全国煤炭的产量就已经恢复到6月的正常水平。

此外，今日盘中消息，国家发改委称，将投放1000万吨煤炭储备（占全国煤炭产量0.25%）。在目前夏季用电高峰的背景下，1000万吨煤炭仅仅够沿海八大电厂消耗5天，仍较难解决动力煤短期供需偏紧的情况。

2、需求端：高温加剧导致动力煤需求增加，开始加速去库

进入7月后，全国陆续出现高温天气。江苏、浙江、广东、河南陆续出现用电高峰。6月18日11时14分，广东电网电力负荷达到1.28亿千瓦，创历史新高，并一路往上攀升。7月10日12时许，郑州电网省网供电最大负荷达到1126万千瓦，创郑州电网历史新高。7月12日15时30分，苏州电网最高调度用电负荷达2735.9万千瓦，创历史新高，较去年最高值增长2.03%。7月13日13时32分，浙江电网最高用电负荷首破1亿千瓦，达1.0022亿千瓦，同比增长8.1%。

此外，相关煤炭企业透露，为保当地电煤供应，近期河南省已做出要求所有煤矿生产电煤一律不得外销等决定，市场保供压力凸显。

截止7月8日，沿海八省重点电厂电煤库存2582万吨，2020年同期为3187.4万吨，同比去年下降605.4万吨。而港口库存也呈现出持续下降的趋势。其中秦皇岛港库存已降至400万吨水平之下，创下2020年6月以来新低。



最新—期沿海八省电厂煤炭日耗210.5万吨，2020年同期为186.6万吨。动力煤加速去库，可用天数回落至12天，下游电厂补库压力仍在。

综合看来，动力煤短期供需仍然偏紧，国家调控政策仍会反复，但在基本面驱动下，短期动力煤价格易涨难跌。中长期看，随着海外疫情得到控制，海外供给恢复下，国内下半年外需增长可能减弱，发电增长需求可能也随之放缓，而国内动力煤供给端会有一定增量，预计下半年煤价宽幅震荡运行。

二、钢铁：2021年7月15日，螺纹期货主连合约收于5546元/吨，自6月30日以来反弹了10.13%。


近期螺纹期货持续反弹，主要是受限产预期因素影响。

消息面看：
7月14日尾盘消息，钢铁去产能第三督查组赶赴江苏省，部分钢厂已收到产量不超去年的通知。如果下半年压减钢铁产量政策得到落实，预计钢价易涨难跌。

下文将从供需基本面的角度为您解读本轮钢铁螺纹期货反弹的逻辑：

1、供给端：如果压减政策落实，下半年供给端将明显减少。

在7月14日江苏省收到下半年压减钢铁产量的通知前， 已有安徽、甘肃、江西等多个省份接到粗钢产量不得超过去年的通知，预计后续政策还将在全国范围继续发散。

从全国范围来看，2021年1-6月，全国粗钢产量56333万吨，同比增长11.8%。如果下半年要完成产量压减使全年粗钢产量与去年持平，则下半年产量要同比去年减少10.23%，环比减少12%，粗钢产量相比上半年减少约6788万吨，相当于2.35个唐山限产的影响。

从供给端来看，如果下半年压减政策得以落实，则钢铁市场的供给端将同比减少10.23%，造成的影响较此前的唐山限产更大。



2、需求端：目前处于需求淡季，全年需求预计总体保持稳定。

由于天气等的原因，钢铁下游建筑、家电等行业开工率三季度较低，当前正属于钢铁需求的淡季。从钢铁的库存图中也可以看出，目前钢铁库存处于近五年较高水平，且处于淡季库存累积的阶段。预计四季度在年底赶工需求带动下，钢铁将在旺季迎来去库。
从较长期来看，我国宏观经济预计将在较长时间保持5%-6%的稳定增长，对应钢铁需求每年增长量约2%-3%。今年国内经济增长预计保持稳定，海外经济则预计保持复苏，带动全年钢铁需求稳定增长。
从需求端来看，当前钢铁需求处于淡季，四季度则属于需求旺季，全年需求预计稳定增长，较为乐观。



综合看来，如果钢铁全年压减产量的政策得以落实，则供给端下半年将有同比去年减少10.23%，其影响或将超过唐山限产，这将使得钢铁在供给收缩，需求稳定下价格易涨难跌。
但是，由于国常会多次针对大宗商品价格上涨发话，因此后续也要注意政策上的扰动和变化。 [图片] [图片] [图片] [图片] [图片]