CDMO主业稳健增长+新业务逐渐成型: 小分子CDMO主业目前尚未达到天花板,仍有较大发展空间。随着凯莱英自身管线持续扩大,以及欧洲、日 本等新区域的逐渐开拓,公司明后年常规小分子CDMO业务仍有望保持高速增长;公司化学大分子、生物大 分子、制剂、临床等新业务布局领先,2021年整体确认3.98亿收入,团队人员以及技术能力已经逐渐成 型,预计今明两年新业务将维持翻倍以上增长。 盈利预测和投资评级: 预计2022-2024年公司营业收入为101、113、120亿元,归母净利润为25.46、26.72、27.27亿元,对应PE 为25.91x、24.69x、24.19x。考虑到公司的小分子CDMO主业已建立显著优势,并且多项新业务已经逐渐成 型。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:1、中美贸易摩擦;2、国内新冠疫情加剧;3、化学药CDMO行业竞争格局恶化;4、原材料 成本波动;5、订单承接不及预期;6、公司与其他公司并不具有完全可比性,相关资料仅供参考。