东方财富2022年中报业绩：1）2022年上半年营业总收入63亿元，同比+9.1%，归母净利润44亿元，同比+19.2%，EPS 0.34元，ROE 8.45%，同比-2pct。2）Q2营业总收入31亿元，同比+7.6%，环比-2.6%，归母净利润23亿元，同比+25.1%，环比+4.7%。

1、基金代销业务：上半年全市场新发行基金规模同比收缩，权益类占比大幅回落；公司代销规模和收入维持行业领先。1）2022年上半年全市场新发行基金规模0.68万亿份，在基数较高的情况下同比-58%。其中二季度新发行基金规模回暖，环比+50%，同比-26%。二季度权益类新发基金规模占比大幅下滑至12.7%，环比-44pct。2）公司2022年上半年基金销售收入22亿元，同比-8.2%。基金销售额9922亿元，同比+1.7%，其中活期宝同比-7.5%，非货币基金同比+9.4%。天天基金网日活233万，同比-31 %。3）截止二季度末天天基金“股票+混合公募基金”代销保有规模5078亿元，同比+13.1%，环比+9.5%，行业排名第三，市占率稳步提升，由2021年第一季度末的5.15%上升至2022年二季度末的6.39%。

2、证券业务：经纪业务市占率继续提升，自营收入逆势增长。1）证券经纪业务：2022年上半年东财证券手续费及佣金收入达27.7亿元，同比+24.4%。上半年东财证券股基交易额9.64万亿元，市占率3.93%，持续提升。2）两融业务：2022年上半年东财证券利息净收入12亿元，同比+19%；融出资金380亿元，同比-5.9%，公司两融市占率稳定在2.4%。3）自营业务：公司2022年上半年投资净收益（含公允价值）6.3亿元，同比+56.5%；其中二季度投资净收益4.4亿元，同比+85%。 4）公司完成可转债“东财转3”发行及上市工作，募集总额158亿元，用于补充东财证券营运资金。

3、持续加大研发力度。公司2022年上半年研发费用率同比+2.7pct至7.5%。同时公司管理成本有所提升，销售成本持续压缩。2022年上半年公司管理费用率同比+2.6pct至16.7%，销售费用率同比-1.1pct至4.0%。

4、持续看好东方财富：1）坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，C端客户的粘性强且需求多元化。2）基金代销业务具有先发优势，尾佣收入占比较高有助于提高业绩稳定性。3）证券业务基于自身流量优势和低佣金策略快速扩张，可转债增厚资本金亦带动两融等业务发展。4）受益于财富管理快速发展，大财富管理蓝图日渐清晰。

当前股价对应2022E PE 30x。

——【海通非银孙婷团队】