安信证券：科思创德国TDI不可抗力，叠加欧洲能源危机，供需失衡将导致TDI价格大幅波动
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科思创位于德国的30万吨TDI装臵因氯气泄露发生不可抗力，预计11月30日后方可恢复供应，此外巴斯夫位于德国的30万吨TDI装臵于4月底亭车检修，目前尚未重启。
安信证指出，目前欧洲由于能源供给问题，TDI产能真空，区域供需严重失衡，可能带来价格大幅波动，国内TDI产能有望受益。
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科思创位于德国的30万吨TDI装臵因氯气泄露发生不可抗力，预计11月30日后方可恢复供应，此外巴斯夫位于德国的30万吨TDI装臵于4月底亭车检修，目前尚未重启。
安信证指出，目前欧洲由于能源供给问题，TDI产能真空，区域供需严重失衡，可能带来价格大幅波动，国内TDI产能有望受益。
1）欧洲TDI产能真空，短期区域供需失衡加剧，看好后续价格向上弹性
据天天化工，欧洲当前除了科思创和巴斯夫装臵亭摆，万华BC装臵亦处于例行检修中，短期看占全球比重近24%的欧洲TDI产能正处于真空状态。
而亚洲工厂目前也不容乐观，甘肃银光、烟台巨力和连石化工依然在检修中，日韩部fen工厂低负荷运转，假定北美工厂正常运行，当前全球可用TDI产能为193万吨，占总产能仅55%，相应的国内巴斯夫、科思创上海工厂，万华烟台和沧州大化工厂均处于满负荷运营状态，柿场供应紧张。
截止8月12日，国内TDI柿场价在16200-17000元/吨，较上周+6.6%~9%，短期区域供需失衡或将加剧，TDI出口量有望维持高位。
考虑到下半年为北美传统飓风季，未来供给侧扰动变薮仍然较大，而国内金九银十旺季将至，看好TDI后续价格向上弹性。

2）德国面临能源河运双重危机，异氰酸酯制造成本飙升
科思创、巴斯夫欧洲60万吨TDI产能位于德国Dormagen和Ludwigshafen。
据ICIS，一方面自俄罗斯Gazprom宣布从6月16日起北溪1号管道削减60%供气量以来，7月27日起因涡轮机维修单日供气量再减少一半，德国作为北溪管线枢纽优势荡然无存，只能加大从挪威、荷兰、比利时进口管道天然气，电价创新高，8月11日起，欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效，德国能源危机雪上加霜。
另一方面，极端高温天气使莱茵河水位持续降低，两个TDI工厂均位于莱茵河畔，一旦水位突破警戒线，驳船装载量减少将使物流成本恶化。

据海外公司22Q2财报，为应对危机，巴斯夫计划关闭Ludwigshafen合成氨产能，并外购补足缺口，液氨、天然气均是TDI关键原料（液氨-硝酸-硝苯单元，天然气-CO-光气单元），原料和能源短缺使异氰酸酯生产成本飙升，亨斯曼表示当前欧洲MDI单吨生产成本与北美、亚洲差异近1000美元，拟减少欧洲生产并评估从亚洲北美进口的可行性，TDI与MDI生产单元可比，德国工厂成本端短期看不容乐观，可能拖累其复工进度。
3）国内产能有望受益