相关标的：

1，东鹏控股，已板。东鹏控股主营业务包括生产销售瓷砖、卫浴、木地板、涂料、集成墙板、辅材(防水、瓷砖胶、美缝剂)

2，保立佳，瓷砖胶行业标准规定起草单位：

3，蒙娜丽莎：

4，山东赫达：瓷砖胶里必备的添加剂，羟丙基甲基纤维素HPMC紧缺龙头企业

纤维素醚投产周期2-3年，新规后供需将严重紧缺

如下图，亚洲第一山东赫达2020年4月准备建设新项目，2020年4月拍地，2020年9月启动建设，最新互动回复2022年年底投产。说明建设周期2-3年。

但2022年9月，已经要强制禁止使用砂浆贴砖了，往后2年都面临极度紧缺。

而在国内，95%以上却仍然保持着传统水泥沙铺贴的方式，由于瓷砖胶成本较高、施工要求较高、市场认知度不足，其应用渗透率低，仅不到15%。但是，低的使用率往往也意味着有更大的发展空间。

强制禁止使用水泥砂浆之后，瓷砖胶市场需求量将增长6倍空间。

每吨瓷砖胶均价1500元，一吨瓷砖胶需要0.25-0.4%取均值0.3%就是3KG的HPMC，按山东赫达2021年年报，3.4万吨产能，14亿营收（里面有一些高端的要用HPMC），HPMC销售均价约3.82万/吨，30元/KG。

总结，一吨瓷砖胶销售1500元，需要90元左右的添加剂，成本占比约6%。

目前施工过程中每平米大概需要十公斤瓷砖胶，瓷砖胶专用纤维素醚按0.2%计算的话（添加量普遍为0.25%~0.4%，保守估计以0.2%来计算），去年仅国内需要该品种纤维素醚大概3 万吨。

假设现在瓷砖胶渗透率为15%（2020 年公开数据显示渗透率不到15%，保守估计按照15%来算），对比欧美市场90%瓷砖胶普及率，未来还有将近六倍空间，也就是15 万吨增量。

目前国内建材级纤维素醚合计需求预计30 万吨左右，低端的腻子粉用纤维素醚占比最大，瓷砖胶专用的纤维素醚比腻子粉的价格高！

德高西卡是山东赫达大客户，赫达在其纤维素醚供应份额中占比第一。德高西卡是全球著名的干砂浆公司—法国PAREX 集团在中国设立的全资子公司，其所生产的瓷砖胶是国内瓷砖胶十大品牌之首，客户认可度极高。山东赫达占据德高纤维素醚供应商的份额比例超过50%，而且近些年占比仍逐渐提高。

目前，全球范围内纤维素醚供应格局愈加紧张，欧洲纤维素醚主要供应商陶氏和信越产能合计18 万吨左右，俄乌战争前就只能优先满足欧洲当地的需要。战争爆发后，受能源价格飙升影响，欧洲纤维素醚产能更加紧缺。我们认为，供需格局如此紧张的情况下，对山东赫达是重大利好。今年下半年公司3.1 万吨纤维素醚新产能即将投产，进入高速发展2.0 阶段，1.0 阶段指IPO 后纤维素醚先进产能的投产。