【东阳光】调研核心纪要

1、上半年业绩增量来源：1）PV­DF的投资收益1个多亿；2）电极箔涨价；3）制冷剂减亏。

2、电池箔：现有1万吨产能，与日企合作，主要供的是村田和松下。轧机以进口为主，其他会有一些国产设备。未来电池箔规划21万吨，在25年之前达到11万吨，在28年形成21万吨的产能。明年三季度应该能达到6万吨产能。

3、电极箔：化成箔7000万平，腐蚀箔8000万平，电子光箔占全球30%。电极箔占电容成本占比40%-50%，低压有很多企业陆续进入，高压公司领先。规划：化成箔产能会有一定提升；未来在积层箔（和日本东洋铝业合作）方面会是重心。积层箔可以增加表面积，比普通电容器的比容能增长40%左右，今年年底之前就有中试线，到明年年底应该就能看到一些产能。

4、电容器：做电容器其实是最早一批，但是后面发现产业链最核心还是在电极箔，就把战略核心就放在了电极箔。现在开始重新把电容器放到重点，电容器去年占比并不高，5个亿的营收，后面要在东阳投资20亿建设电容器。积层箔如果大力发展，那电容器其实也是可以被带动的。电容器明年上半年陆续投产，有很多客户已经介入。

5、PV­DF：和PTL合作的PV­DF现在有5000吨产能，实际可以做到6000+吨。上半年接近小3000吨。23年会增加10000吨，24年再加10000吨。

6、制冷剂：产能6万吨（R32是3万吨，R125是2万吨，R134a是1万吨）。后面会以2020-2022年的销量均值作为配额，所以企业扩产比较多。制冷剂扩张阶段过去了，价格应该还会上涨。