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荣盛石化昨晚宣布扩产70万吨EVA粒子+40万吨POE粒子，其中30万吨EVA粒子+40万吨POE粒子为新增产能，以上产能预计投产时间在2024年左右。

由于荣盛本次扩产规模较大，市场担心此前测算的EVA粒子公布供需平衡结论受影响，对此我们认为：

1、荣盛以及联泓、盛虹新增产能依然集中在2024-2025年释放，对我们此前平衡表中2022-2023年EVA粒子紧平衡的结论不会造成影响；

2、2024年预计全球装机规模将达到380GW左右，对应胶膜需求约为43.4亿平方米，对应EVA、POE粒子需求合计为208.5万吨（EVA173+POE35），EVA粒子可能会产生21万吨缺口；

3、如果荣盛70万吨产能在2024年底投产，则对我们2024结论无影响，若在上半年投产，预计2024年国产量新增20万吨左右，刚好填补上缺口，但考虑胶膜物流和库存占用，依然非常紧张。

此外，近期市场担心电池新技术渗透率提升后POE粒子用量增加可能影响EVA粒子紧平衡结论，对此我们认为：

1、纯POE胶膜封装方案不是终局，当前新技术尚处于推广期，组件厂为保证组件可靠性因此先选择了最保险的方案；

2、根据我们的调研结果，我们认为EPE才是未来的封装趋势，主要原因：（1）纯POE胶膜打滑、气泡、老化、透光率问题目前大部分厂商还解决的不好；（2）2024年以后EVA、POE粒子都会放量，而EVA粒子成本更低，EPE胶膜加工性更优

3、假设明年N型组件产量占比25%，双玻渗透率50%（N型组件均为双玻），若N型组件全部使用纯POE胶膜，则对应明年粒子需求组结构将从“EVA146+POE29”变为“EVA124+POE51”，而目前全球范围内POE产能约为100万吨左右，意味着将近50%的产能都要给光伏，供应压力极大

4、目前部分厂商已经开始尝试正面、反面均使用EPE的N型组件封装方案，从目前的进度来看，N型组件正面必须使用POE/EPE胶膜，但背面未来也有可能会引入EVA胶膜，届时N型双玻组件的封装方案将和目前P型双玻组件非常相似

5、综上，我们认为随着光伏装机快速增长+新技术渗透率提升，POE树脂用量会大幅增加，但EVA树脂依然会占据主导地位

观点：预计2022-2024年国内EVA粒子持续紧平衡，今年Q4起EVA粒子将成为光伏产业链上最紧缺的环节之一，继续推荐联泓新科、东方盛虹、荣盛石化。

此外，随着新技术渗透率提升，预计POE胶膜、POE粒子用量增加，建议关注：（1）POE胶膜：福斯特、鹿山新材、激智科技；（2）POE粒子：卫星化学，万华化学、东方盛虹、荣盛石化、岳阳兴长。