嘉宾：董事长江南春，CFO&董秘孔微微等 业绩回顾 3 月份以来各地疫情的影响，我们的广告市场需求是比较疲软的，尤其是在 4 月、5 月，公 司一些重点的城市广告正常发布受到了一定的限制，经营活动也是受到了极大的影响，所 以 22H1 的经营业绩同比有较大幅度的下滑。 6 月份以来，随着全国疫情防控形势的好转，市场需求回暖，公司还正在克服诸多不利因 素，逐步走出最困难的时期，各项经营指标正在有序的恢复和改善。 22H1 公司实现营业收入 48.52 亿元，同比下降 33.77%；营业成本 19.91 亿元，同比下降 20.34%；归母净利润 14.03 亿元，同比下降 51.61%；扣非净利润为 10.8 亿元，同比下降 58.34%。 Q&A Q：公司 22Q2 以来，各个月份的表现情况？6 月以来需求恢复情况？ 整体上半年我们的业绩表现不太理想，一方面是因为我们 21H2 以来整个宏观需求的疲软， 更主要的还是因为 3 月份以来疫情的影响。 从二季度来看，4、5 月（尤其是 4 月）是我们受到影响最严重的，整个 4、5 月我们营收 下滑的幅度都是超过了 60%的，对我们的经营状况是有比较大的影响。6 月份随着疫情的缓 解，尤其是上海的复工复产，我们的生产经营逐渐的恢复到正常状态。虽然还没有恢复到 去年同期的水平，但到了 6 月份下滑的幅度缩窄到了 20%左右。 Q：不同广告主行业的表现？ 从分行业来看，整个 6 月份我们比较快的复苏行业（实现了正增长）的主要有三个，快销、 交通、通讯。快消和交通行业的增速都超过了 10%，通讯也是因为在基数比较小，体现了 更快的增长的速度。 Q：新能源车行业的新发很多，汽车类广告主开发的进展情况如何？ 最近一段时间新的车型发布是节奏越来越快，我们也看到了很多国家队加入之后，比如长 安、东风等推出的很多新车，应该都是几年磨一剑，后发但是整个品质非常强。我觉得这 些公司在整个新能源汽车市场当中，知名度、认知度有很大提升空间。这些传统的知名车 商推出的新一代新能源汽车，陆陆续续上线后要面临知名度爬坡的过程，在这个过程中分 众应该是他们线下最主要的广告平台。 对于“蔚小理”这些知名度比较高的品牌，他们也一直在分众上，相对来说比较多的还是 对定期海报的需求，以销售、向终端导流为主要方向。 综合来说，新能源汽车的广告表现还是不错的。但它也带来了问题就是，汽车都集中在新 能源，既有叫汽油车的推广相对来说不如以前那么多。大城市的新能源的渗透率达到 30% 之后，市场的转向会是比较明显的。 Q：短期市场上对于新消费争议比较大，公司如何看待新消费中长期的发展趋势？ 从消费角度来说，相对其他的行业还是有比较坚定的，相对没有波动那么大。 新消费在过去一年当中因为整个投融资市场发生了很大改变，融资环境是比较惨烈的，但 是我觉得实际上自给自足的、自我赚钱的那些新消费公司正在崛起。我认为反而是良性的 过程。 比如今年 618 内衣品牌“有棵树”从 6000 多万分众引爆之后，做到了 1.8 亿；“空刻意面” 在分众打广告之后，5 月份大概做了 1 个亿销售，618 天做了 1 个亿，成绩也是非常显著的。 相对来说广告噪音没有那么强的过程中，很多公司也是吃到了分众的红利，引爆之后取得 了非常明显的成长。 消费市场的综合面临三个问题：1）线下的流量大概腰斩；2）传统电商的增长实际上不是 特别明显，进入了相对平稳的状态；3）兴趣电商的增长流量非常好，但是很难盈利。平台 的算法水平非常高，在上面也很难获利。 真正的瓶颈是挖掘下一轮的流量红利。比如说社区团购等是战术性的方法，不是个战略性 的方法。 战略性的方法是中国市场会向头部聚集，本质上还是品牌的问题。市场没有那么好的时候， 你必须具备足够的差异化价值，足够的被爱被人喜欢，被人指名购买的公司才会有机会。 品牌会向着那些有独特价值的去云集。所以我觉得每一轮的影响都是品牌聚集度增加的过 程。 大家都进入到一个瓶颈，不是坏事，使大家都认真回过来想想，当被动增长时代结束了之 后，必须靠主动增长的时候，品牌有什么价值。如果是，你的市场份额就会不断的扩大； 如果没有，那你会加速被淘汰。我认为本来就是品牌行业就是这么个道理，并不需要并没 有那么多的品牌存在，而真正的优胜劣汰之后，市场那些有独特价值的品牌就会发展起来。 刚才说的电商的困局也好，线下流量的困局也好，最后的问题是对品牌在真正的回归。第 一是创造差异化的产品和服务，第二通过市场营销成为顾客心中的首选。 Q：公司影院业务的合作模式，以及未来的规划？ 现在影院的合作模式已经开始部分导入基于发布时长为基准的结算模式，和其他一些适合 当前市场状况的一些灵活的合作模式。目前公司合作的影院的数量相对较多，合作的周期 也不同，所以新模式的导入需要根据市场发展的情况灵活安排。公司目前与多家合作伙伴 保持着深入和持续的沟通，在保障优质影院稳定的前提之下，持续推进各种合作模式的升 级和完善。 关于影院业务的规划，影院业务受到了疫情以及电影产业自身的发展困境的影响，近两年 受到了巨大的冲击，但公司持有的优质影院资源相对稳定，依托团队建设的优化升级以及 市场策略的灵活调整，影院业务仍在有条不紊的开展中。 三季度开始，随着影院复工、新片上映，影院业务取得了一定的积极进展，相比疫情前， 公司 2022 年在电影广告市场的市占率有望进一步提升。 此外，影院业务和团队正在逐步加强与商业楼宇住宅板块的业务协同，这种协同效应在今 年已经逐步体现出来了，有利于集团业务的发展整体向上。 Q：疫情之后，我们的广告主行业有哪些新的冒出来？ 白酒尤其是酱酒：结合 2020 年的疫情，以及这一次，我们发现白酒尤其是酱酒是比较抗跌 的。白酒头部品牌，在分众上的投放还是比较稳定的。酱酒原来是以招商为主，广告比较 偏向于机场、高铁，给经销商看的，现在处于招商的窗口企业基本上比较少了，因为真正 的大商手上都捏着一些品牌，目前的问题变成了动销，从渠道热怎么转向消费热。动销就 是对消费者进行影响，渠道端才能把自己库存去掉。这些酱酒公司今年正在往消费端如何 提高开瓶率的角度去打，在分众增加了投放。 医药：医药市场没有受到太大的影响，反而是最近过去这些年中，表现还是不错的，没有 受到经济的环境的挑战。比如重庆太极，老牌的医药公司的藿香正气液口服液，主打的场 景变成了“吃火锅、喝啤酒，祛暑祛湿来一瓶”，开创了新的需求，叠加了广告后取得了 巨大成功。其他像是滴眼液、益生菌也有崛起。 辅食：我们跟母婴行业有很强的覆盖，基本上中国主要的奶粉品牌都在分众。辅食行业增 长并不特别好，但是在我们投放的辅食品牌销售取得了百分之四五十的增长。 礼品：经济不好，更要更多人情走动。茶叶行业巴马茶、小罐茶，茶叶是可以期待的行业。 高端两轮电动车：比如 9 号电动车。 化妆品：不同的化妆品公司，一些表现比较化妆品公司也在分众上。 啤酒：像是泰山啤酒新的鲜啤（也有十几亿的销售额）；雪花、喜力等啤酒品牌也在分众 上。 Q：公司未来点位扩张的计划？ 公司的点位整体上还是保持平稳，一些地方增加一些，一些地方减少一些，小范围优化。 Q：从数据上怎么看消费类广告主的恢复情况？ 消费品基本盘角度，牛奶、食品饮料、酒水都是比较稳定的。日常刚需类的消费，还是比 较稳定的。消费品板块上半年下滑 10%左右，但是这个是在我们 4、5 月流量大幅减少的背 景下，消费品的韧性还是非常好的。 具体来看，酒精类（双位数增长）、食品类（双位数增长）、药品（接近 10%增长），表 现是比较突出的。 6 月份快消品增长 10%左右，其中增长比较明显的也是像君乐宝、妙可蓝多食品类，太极药 业、康恩贝这些药品类，还有像酒类（剑南春和泰山啤酒），都是比较突出的行业。 在整个上半年结构的调整之下，快销的占比也就超过了 50%，是遥遥领先的第一大行业。 Q：现在各地还是有疫情的反复，广告主有没有一些动态变化，分众有没有屏幕升级或者 套餐升级来应对？ 疫情在四、五月份起来之后，投放策略上，我们签约是以周为单位，但是在投的过程中可 能临时出现疫情，随时随地可以论天来进行调整。我们的楼宇智能屏是推送，如果某个城 市突发疫情，我们当天就能把广告资源切换到另外的城市，也可以停播。目前的影响并不 是特别大。 Q：公司目前海外的经营情况，韩国这样的成熟市场，以及东南亚等新兴市场？ 整体海外市场还是在开拓阶段。 我们进入的比较早的、相对较为成熟的是韩国，上半年收入增长 30%左右，净利润增速超 过 70%。过去几年随着收入的不断的增长，韩国市场毛利率和净利率都有提升，上半年韩 国的毛利率和净利率分别是 58%和 19%。目前韩国无论是点位数和收入都还是比较快的增长 的阶段。上半年韩国是我们海外点位数最多的一个国家，点位数还在增长，到年底应该我 们预估应该能做到 9 万个左右。预计毛利率和净利率还有一定的提升空间，但基本上接近 了稳定状态。 此外，新加坡市场也较为成熟。新加坡体量没有那么大，但是毛、净利率还是不错的。今 年上半年毛利率和净利率在分别占 65%和 36%，基本上是稳态。 除了韩国和新加坡以外，印尼今年也实现了盈亏平衡，预计到年底给目标点位增加到 1000 个左右。 泰国和中国香港是在快速的点位拓展的阶段。泰国目前的点位数是 2500 个左右，年底的目 标是到 1 万以上；中国香港年底的目标是要到 5000~6000 个点位。 整体大陆以外的市场，未来几年都是在保持点位数和收入快速增长的态势。 Q：物业端的竞争格局，以及租金的情况？ 物业端的目前市场的需求不是很强烈，所以目前的竞争不是很激烈。未来租金我认为没有 上涨的趋势，租金综合来说还是在比较平稳的。 Q：上半年互联网类的客户收入下滑幅度比较大，如何解读？未来趋势？ 大型互联网平台的投放还可以，一些小的互联网平台的能力越来越弱。 大家也看到互联网平台正在进入下半场，整个行业的增速也进入相对平稳阶段，也遇到了 很多政策环境变化。他们也在不断的自我优化、重新判断当中，投放本身还在继续，大型 平台的投放还可以，但一些小的平台投放能力越来越弱。大的平台投放过程也会碰到像物 流不畅等问题，大家也看到今年的四、五月份电商实际上 1/3 的地方物流不畅。 在目前零星疫情的状况下，我估计电商整个平台相对线下的状况还是不错的。 我认为互联网平台还有另外一个特点，各互联网平台都说有 8 亿流量，其实客观上讲真正 在互联网上消费具有持续消费价值的客户、能够展现出一定消费力的人群，大概就在两、 三个亿左右。5000 块月收入以下的人群，在疫情的影响之下，消费力是发生比较大的影响 和收缩的。真正有消费力的这两、三亿人群基本上都在分众所覆盖下。这里面的两、三亿 的主流人群还是在日常消费品上比较坚实的。 Q：下半年以及明年的整体的影院广告的业务展望情况是什么样的？ 现在各地疫情还是零星发生，对影院业务的影响还在持续。影院的整体大盘的表现应该很 难出现方向性的转变。但是以《独行月球》为代表的热门影片和即将到来的十一长假档期， 仍将会形成电影市场的局部热点。 除疫情因素之外，现在影响着影院的业务的其他因素主要是来自于电影产业自身的发展上 的一些困局。其中压制观影消费的因素有一些改善的一些迹象。我们认为电影行业的复苏 过程将是缓慢的，两年多以来产业的上、中、下游受到了疫情的冲击，需要相当长的时间 来进行消化和吸收。 宏观消费市场的改善情况和疫情的变化，是我们未来一年里面需要关注的两点，这也是电 影市场复苏的重要的外部因素。 Q：在收入的压力的大环境下，我们是如何缓解利润端的压力，成本管控的措施？ 疫情的影响对营收端还是有一定的压力，成本管控角度来说，每一次疫情都是我们成本管 控的再梳理。目前的成本综合来说是在平稳以及下行的状态当中，有一些楼宇没被迫没有 履约，成本也都会被扣除掉，我们员工的成本也有一定幅度的下降，成本管控这端还是不 错的。主要还是要等市场恢复等，打开市场的销售。 Q：刊例价未来的提升空间？ 我们原来一年两度涨价，今年 7 月 1 号我们没有涨价，就目前市场的恢复的状况，我们还 在评估明年 1 月 1 号年度涨价的过程。目前成本端也在比较平稳状况，没有看到需求非常 指标性。如果四季度有比较强的需求回暖的迹象，我们会考虑一年一度，以后可能一年涨 两次就变成一年涨一次。如果市场环境更充满挑战，我们还会和客户共同讨论，明年 1 月 份可能会像 2020 年时候一样不增加价格，这种可能性也是存在的。 Q：预制菜市场很火热，我们怎么看对我们的影响？ 预制场基本上主力的公司我们都做了。预制菜偏向的工作人群和我们还是比较吻合的。网 上的预制菜基本上都是爆品的逻辑，爆品在抖音上为主。目前来说区域还是比较明显的， 预制菜最大的市场是上海，然后其次就是长三角。明年会是预制菜真正发力的时点，今年 一方面还在铺渠道，以及供应链的整合 狭义的预制菜占比是很低的，但是如果把广义的预制菜（比如面条、速食）加在一起，已 经有几个百分点的比例。 Q：上半年坏账计提减值准备比较多，怎么解读这个问题？ 上半年的减值损失跟去年同期比明显的一个增加，尤其是二季度，主要原因也是因为上半 年突发的疫情，给整个宏观都造成了比较大的影响。我们一方面是就是风险特征的客户的 应收账款就有所增加，同时因为二季度特殊的时期，我们的账龄也有所增长。我们对应收 账款客户未来的支付能力还是保持着相对谨慎的判断，因此也体现在我们报表里。 我们认为二季度相对来说是极端的情况，无论是风险客户的判断，还是整个行业客户的预 期损失率的判断，都是在极度悲观的情形下。6 月份以来，疫情防控形势在好转，市场也 逐步恢复到正常状况，我们的客户也从最困难的这种时期走出来。未来公司的整个的账龄 政策也会回归常态，应收账款的预期损失率也会有所下降。 Q：上半年消费品牌广告中，新消费和传统消费品牌的占比是怎么样的？上半年广告主数 量如何？ 上半年消费表现是比较强的，传统消费和新消费在整个消费中的价值还是维持在 80%和 20% 左右的这样的一个比例。 从整个的受影响程度来看，新消费受到的影响更大一些，我们新消费在上半年销售还是下 滑了接近 20%，表现弱于传统的基本盘的消费，传统消费也只在只是下滑了 9%。 客户数量整体是持平的，传统消费还是保持稳定，整个的客户数和单价都是略有下降；新 消费，上半年的客户数有增加，一次性增加到了 53 个，但是因为疫情也是影响了客户的经 营和投放的节奏，所以新消费领域客单价有所下降，但客户数还在增长。