【陈果：宁组合不会简单重演去年茅指数走势】今日市场出现开年第二日下跌，其中上证综指下跌1.02%，创业板指2.73%。与昨日相比普跌特征更明显，赛道股机构重仓股跌幅显著。下跌核心原因：1情绪：牛市三年后投资者恐惧心理上升。2盈利：今年盈利增速不乐观。3资金：增量资金不足，存量资金担心景气赛道重演去年春节后大跌而采取防御性调仓。我们点评如下：1目前市场没有实质性利空，迄今为止的看空理由略显苍白。2拥挤只是加大波动的一个因素，拥挤不等于会下跌。赛道全灭与只要是赛道股就一哄而上一样极端而不可持续。赛道股，宁组合市场最终会根据景气与估值走出分化。从相对景气趋势看，宁组合不会简单重演去年茅指数走势。3我们本身不认为今年具备以“跨年行情”或“春季躁动”为前提展开布局。因整体盈利预期与基金发行不支持。4调整后我们对市场不悲观，美债利率上行不会是决定A股的核心，国内宽松加码会继续，市场估值环境会得到支撑。5市场短期，会有资金在低估值方向中寻找躲避或者在主题投资中寻找机会。但机构投资者主体配置不会偏离景气度投资，估值消化会带来焦虑下降。6中期来看，稳增长发力和高景气赛道业绩确认会形成有一定预期差且符合景气度投资的主线：景气中小盘与稳增长。重点关注行业：电力设备、电网、军工、汽配、消费电子、光伏、动力电池、食品、农林牧渔等。