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Key updates：

1.CPU：新一代产品是海光三号，性能比二代提升45%左右，今年销售贡献率预计达到30%左右。海光四号已经流片回来，性能有所提升，预计提升60-70%，跑分与预期一致，海光五号也在研发中。2018年推出海光1号，2020年推出海光二号，2022年推出海光三号，2023预计推出海光四号。

2.DCU：选择GPGPU路线，是全球就九成以上商用AI系统的选择。全精度覆盖，兼容GPGPU，只需稍调整即可运行主流GPU生态的程序，国内唯一支持科学计算和AI加速的产品。DCU与A100是同一代，可达到其七成性能。

3.重点行业：电信、金融、能源、交通、政府、互联网等。电信金融最快，未来能源电力、交通可能是比较大的行业。互联网去年占收入10个点左右，占比也会提高，公司提供更高性价比的产品。去年商业出货占20-30%，后续四号、五号出货后可能会进一步提高。

4.生态方面：国内主要服务器厂商基本均已开发出产品，如浪潮、曙光、联想、华三、同方等。公司成立了海光产业生态合作组织，合作伙伴包括OS、数据库、中间件、系统集成、数据中心等领域的厂商。

5.团队方面：公司1300余人90%以上为研发，50%以上研发人员持有公司股份，未来每年公司研发人员增长15-20%。

6.竞争方面：公司CPU产品属于x86架构，占据性能和生态优势，同时具备自主知识产权，主要对手是H，H的920性能比海光2号还是有点差距的，单核性能差距更大。如果930出来，距离海光三号还会有差距，如果H工艺退步，性能差别可能会更大。四百万台服务器中95%以上都是x86，这个蛋糕足够海光发展。

7.预期：公司上半年营收25亿，根据此前披露的预告，前三季度营收预计36-40亿，预计未来能够保持健康增长。国产化率有望逐步达到30%以上，目前，纯国产化中，海光百分之五六十份额，未来希望达到70%。

一、公司情况介绍：

海光设立于2014年10月，拿到AMD授权，不断累积技术，完全掌握了x86 CPU完整架构，股本23.24亿，聚集了中科院体系、地方国资和产业资金，无实控人。

产品方面按照高低端分为7000/5000/3000系列，还有DCU产品8000系列。CPU方面采用x86架构，该架构占全球商业IT系统90%以上。性能、安全可控、生态兼容是三个首要要求，海光都能够做到。生态方面国内主要服务器厂商基本均已开发出产品，比如浪潮、曙光、联想、华三、同方等国内主流企业已经开发了诸多产品。公司成立了海光产业生态合作组织，合作伙伴包括OS、数据库、中间件、系统集成、数据中心等领域的厂商。性能方面，公司与Intel进行了对比，7000系列对标Platinum和Gold，5000对标Silver，3000对标Bronze。公司与主流产品基本在同一水平线。

安全方面，公司源代码全套存储在国内，CPU证书部署在国内，增加了国密算法来进行加密，是安全没有后门的。另外处理器本身的安全性问题，公司通过内存、容器、虚拟机的加密来解决处理器本身的安全问题。此外公司与国内主要可信计算企业进行合作，如果遇到不可信指令能够直接识别并拒绝运行，能够保证安全性。同时公司通过国家权威机构测试，被认定为国产处理器。同时公司的供应也持续稳定。

CPU：公司最新一代产品是海光三号，性能比二代提升45%左右，今年销售贡献率能达到30%左右。海光四号已经流片回来，性能有所提升，预计提升60-70%，跑分与预期一致，海光五号也在研发中。2018年推出海光1号，2020年推出海光二号，2022年推出海光三号，2023预计推出海光四号。

DCU：公司选择GPGPU路线，是全球就九成以上商用AI系统的选择。这是一款全精度覆盖的产品，而且兼容GPGPU，只需要稍微调整即可运行主流GPU生态的程序，国内唯一支持科学计算和AI加速的产品。DCU与A100是同一代，可达到七成性能。DCU生态能够兼容国内外生态。

客户：目前海光得到五大行认可，进入三大运营商系统，并且多家部委核心业务系统也采用海光。互联网厂商（百度、阿里等均有合作）、AI厂商、东数西算、智能计算中心等均是客户。

海光有1300多位员工，90%以上都是技术人员，来自国内顶尖半导体企业，公司为了保留和吸引人才进行了股权激励，已经进行5轮，50%以上技术人员都拿到了公司原始股。公司数据中心中包含5000多台服务器支持研发工作，一半以上搭载的是海光，国内其他家是做不到的。公司还有大量的知识产权。海光是国产替代的最佳选择之一，性能卓越，能够做到平滑替代，满足安全可控，而且能够持续发展。对于海光来说，公司希望做中立的厂商，不光是国产替代，也希望能够在商业市场取得成功。

二、Q&A

CPU/DCU产品相关

1、公司和zen2/3在性能上类似，公司用什么指标来衡量，在什么场景？

公司用主流指标，主要是整型和浮点运算能力，SPEC是可以近似衡量性能的。用这个指标与AMD、Intel来进行对比。

追：不只性能，还有尺寸和功率？

SPEC是包含功率信息的，对比的时候公司也会对比同系列的主频和功率，不会3.0和1.7GHz的进行对比。SPEC是跑一批应用得出一个整体得分，第三方发布的数据。Intel的产品整数基本高12%左右，浮点高8%左右，基本上CPU一代产品也就提升15%左右，而且公司的产品随着迭代，差距还可能进一步减小。

海光三号主频也有提升，单核性能也高了，其中有一款高主频产品，7391。

2、今年海光三号收入占比多少？价格水平？海光三号明年收入占比明年会是多少？价格会下调吗？

今年占CPU收入预计20-30%，CPU价格要根据性能，也会对标Intel，Intel今年提升性能15%左右。公司性能提升30-40%，但是价格不会提升30-40%。明年基本都是三号了，价格不会下调，公司对标国际的行业，基本不会降价，但是公司可能会有特价。

3、海光四号/五号上市时间？公司一年一代，国际大厂没有这么快，未来能够维持吗？

五号2024上市。四号明年Q4上市。公司已经规划到第五代。公司确实比较顺，没有出现点不亮的情况，海光四号现在已经流片回来在实验室验证，性能会比三号提升30%以上。公司其实是压着节奏的，是二号的库存卖完了才卖三号。

4、去年DCU刚有点量，未来情况如何？期望销量、商业化时间表？DCU对英伟达的兼容适配工作量？

客户方面主要是智算中心、AI企业、互联网等。DCU互联网有一部分，政府也有一部分，现在比较平均。A100价格九万多，公司产品三万五，性能70%，性价比比较好，今年和明年推广是主要任务。内部自己看DCU，明年和今年都是重要的推广年，自己给的数字比较保守。但是可能有个临界点，过去之后接受度就会提高很多，会有数量级的增长。明后年或许有质变。比如CPU在2019之前也是缓慢增长，后来就产生了质变。

用编译器实现兼容，稍微改一下就能运行，主要还是推广，让大家信任公司的产品。

5、怎么看chiplet，对公司是否有性价比改进？

chiplet是未来重要的技术方向，公司也正在进行研究推进当中。

下游客户与市场相关

6、政府客户拓展情况如何？

政府不是没有用，只不过海光用在服务器，政府的服务器基本都是公司的，政府第一波信创主要是PC，所以没注意到海光，而且服务器的量也没有那么大。

7、这两年金融和运营商爆发比较快，未来哪些行业接棒？不同行业下游客户增速展望？

电信国产化20%以上，金融5%，现在金融其实还没占多少，但是还是比较重要的，未来能源电力、交通可能是比较大的行业。能源和金融国产化的量应该差不多。去年能源很小所以今年增速可能比较快，占比可能达到七八个点。

增速与国产化替代程度有关，金融占比会进一步提高，金融电信牵头，后面几个行业没有这两个这么快。互联网也会提高，但是他们以前没有太多国产化的动力，公司就提供更高性价比的产品和服务，去年互联网占公司收入的10%左右。现在互联网厂商也在主动联系公司，阿里是公司主动联系的，他们现在接受度高很多。交通、能源电网这些占比可能会提高。去年商业出货占20-30%，后续四号、五号出货后可能会进一步提高。

8、21年卖了两个多亿给互联网，主要是什么场景？互联网客户选公司的理由？会不会比Intel同样水平的产品略微低价一点？客户回款情况？

蚂蚁、淘宝都有用，下一步拓展可能是字节这样的客户。有性价比优势，而且同时互联网也注意国产化。毛利给互联网可能降10个点左右。互联网的话价格会低一点，国产替代不会。一般客户收货后30-45天就回款了。

9、与曙光的业务合作？曙光原来占比比较大，其他哪些客户增长快？

都是OEM，跟浪潮、联想等没有太多区别，曙光帮公司做了比较多推广工作和适配，但是未来不会有太大差别。最近华三比较快，但是整体份额差不多。浪潮、华三、联想、曙光这些都是前五大客户。

10、在什么情况下会进入PC市场？如果进入PC市场有授权问题吗？

现在主要是服务器和工作站，公司希望跟大家共同做好生态。工作站的性能是完全能够胜任PC的。AMD授权主要就是工作站和服务器，而且服务器的利润还是高于PC的。公司是具备这个研发能力的。公司先专注解决数据中心场景。

11、远期在国内服务器和工作站的份额？

国内整体市场来看，预计未来国产化率逐步达到30%以上。现在纯国产化中，海光百分之五六十份额，未来可能达到70%。

竞争力相关

12、海光在产品迭代方面的经验、储备的能力？面对全球顶级公司，公司用什么竞争？比如AMD一万五千人，公司不到1500人，公司怎么竞争？

海光是2018年推出海光一号，现在四年来，海光一号主要还是吸收为主，2019推出海光二号，现在主要卖的就是海光二号，性能和安全性都有大幅改动，与主流相近，行业推广比较快。在一号和二号迭代中逐渐积累知识产权和研发队伍，1300多人的队伍中管理和销售人员不超过15%，其余都是研发人员。之前研发比较慢，海光三号的研发比之前快很多。海光三号的浮点性能提升30-40%，二号三号基本都是自主研发团队来做的，已经跟AMD分开了两条路了。性能上，公司海光三号四号会与主流产品保持稳定。三号现在已经量产销售，明年四号将会商用，再过一年五号也会商用。整体速度反映了公司的研发迭代速度，比之前快很多，反映了公司自我迭代的能力。研发资本化率下降很快，今年上半年不到30%，后续大致也是这样的水平。公司建立了自我迭代的能力。

AMD他们业务比较多。而且他们需要在各个方向探索，公司站在巨人肩膀上，省去了很多探索。另外公司确实也是一个人当好几个用，也得市场有足够的人可用才行。

13、怎么看与H的竞争？大家能看到的单主要就是运营商，海光和H一比一，未来其他行业会不会也会这样？

桌面级CPU与公司没太多竞争，主要竞争就是H，不管H是否有货，竞争都一直存在。再移动和电信的竞争中，H一直没有退出过，公司在运营商基本一直是和H保持持平的状态。不管H是否有货，四百万台处理器中95%以上都是x86，这个蛋糕足够海光发展，在国产标包当中基本就是海光，基本不受到H影响。生态很难用行政系统来改变，生态里面每年都有大量的用户。ARM涉及到移植，涉及的投入很大。而且H还涉及供应链风险，用户也会有所担忧。H的920，它的性能比海光2号还是有点差距的，单核性能的差别也还是很大的。如果930出来，距离海光三号还是会有差距的。如果H工艺退步，性能差别可能会更大。

电信行业对公司来说是最难的，也占比比较高了，运营商服务器H和中兴多，这是H最主要的领域。金融信创服务器去年基本都是海光的。

14、芯片法案已经推出，接下来情况是更有利于海光还是更有利于Intel？

Intel的真实进步程度不如宣传，从Intel规划的技术路线来看，公司的海光四号基本会跟Intel的性能差不多。除了制程之外，还有架构的差别。公司在架构等方面已经形成自己的技术能力。竞争不只是制程，即便摩尔定律到尽头，后续又会在其他方面发展。

15、CPU和DCU的研发人员分布？未来人员规划？CPU核心团队、SoC团队的人数？有些行业可能需要推广，需要一定规模的销售团队，情况如何？

CPU有前端设计，GPU也有前端设计，后端工艺方面两部门共用，前端工艺两边人差不多，前端的话，GPU不到200人，CPU还是更大一些。

成都公司有他们的员工，天津公司是上市主体，每个地方都有每个地方的员工，公司以员工生活所在地为主，没有特别多区分一定要在哪工作。核心和SoC没有那么明确分工，可能会有交叉，大概三百多人。

销售团队已经在增长，今年增长十多个人。

16、2025收入目标多少，后续收入规划？

招股书已经披露上半年业绩情况，收入25亿，去年全年23亿。前三季度预测36-40亿。从市场端来看，x86还是国内主流，ARM也就两三个点，x86阵营里面海光是唯一的国产服务器CPU。政府端并不是公司的主要群体，因为量太小，公司更重视行业端，八大行业，四百万台服务器，按照双路来算，这是公司主要的市场。运营商比较快，金融紧随其后，电力等也是后续的主力。整体来看公司应该能够保障健康增长，Q4会维持健康增长。