【海通电新】隆基股份半年报点评：当前明显低估，23年技术与市场都将有积极变化

上半年净利润64.8亿，同比增长30%；Q2单季度净利润38.2亿，同比增长53%，环比增长43%；

硅片：盈利保持稳定，23年盈利仍有望保持。上半年硅片产量39.62GW，外销20.15GW，按此估算Q2单季产量21.3GW，外销11.7GW；我们按照Q2硅片单W利润环比持平估算，估算Q2硅片外销利润贡献约为14-14.5亿元左右；公司加速鄂尔多斯46GW产能规划，预计完成后产能规模有望上升至150GW以上；我们认为23年行业需求快速增长、石英砂偏紧、硅片龙头优势突出这3个方面，不会让硅片在23年出现明显盈利下滑；

组件：组件盈利保持高水平，23年关注美国市场复苏。上半年组件销量17.7GW，按此估算Q2单季度11.35GW，我们预计组件Q2贡献净利润约17亿元；上半年公司汇兑收益4.2亿，但同时美国市场滞港仓储费用高达4.65亿元，汇兑与滞港费用体量接近，公司整体盈利能力保持较高水平；我们预计美国市场有望在后面几个月开始恢复，对于公司组件业务将有重要刺激作用；

新技术23年见成效，产品结构优化。公司积极推进泰州4GW+西咸15GW新技术落地，我们认为新产能有望在今年底到明年初开始发力，是公司明年增强竞争力的最重要助力，另外公司持续升级产能，上半年计提固定资产减值4.72亿，产能结构的推陈出新是明年盈利能力保持高水平的重要保障。

持续重点推荐隆基股份。公司股价在近期有所调整，我们认为市场对于组件格局过分担忧，明年新技术的贡献，以及中美市场的快速增长都是公司的积极变化，当前股价或是上车最好时机，我们预计22年公司净利润约为155-160亿元，23年净利润有望达210-220亿元，当前股价对应22-23年分别为25、19倍，已明显低估，持续重点推荐！