先说逻辑，多晶硅+通胀+俄乌战争受益股+不为人知的煤炭股

受地缘政治因素以及海外能源价格高位影响，海外硅铁价格大涨催化部分海外订单向国内转移，一季度国内硅铁出口19.4万吨，同比增长102.5%，看好年内硅铁出口量价齐升。同时在稳增长政策推动下，看好国内基建复苏拉动硅铁内需。供给端在“双碳”目标约束下，硅铁作为高耗能产品预计将长期受限，产能份额有望向头部高质量企业集中，看好年内硅铁产品价格。公司凭借能源一体化带来的成本优势，有望在硅铁价格高位预期下保持强盈利能力，利润弹性可期。

投资建议：公司是国内电冶化工一体化龙头，具备完整的“煤炭-电-硅铁合金/氯碱化工”生产线，实现煤炭高比例自供、电力完全自备、原料部分自给的一体化模式。在当前全球能源价格高企背景下，公司冶金、氯碱等产品依托一体化优势，利润弹性可期。考虑到硅铁、PVC价格表现有望超预期，上调2022-2023年公司归母净利润预测至65/59亿元（原预测分别为55/58亿元），新增2024年归母净利润预测为59亿元，对应2022-2024年EPS预测分别为
453百万元
4.56/4.11/4.13元。参考硅铁及氯碱行业可比公司平均估值（2022年xPE），维持目标价39元（对应2022年9xPE），维持“买入”评级。