3月29日，公司发布2021年年报，2021年实现营业收入75.81亿元，同增27.81%，实现归母净利润10.91 亿元，同增70.24%。其中Q4实现营收19.15亿元，同降2.79%、环增4.07%，实现归母净利润2.69亿元， 同增23.32%、环降4.37%，符合预期。 

1⃣光伏需求高增带动EVA树脂量价齐升。公司2021年EVA树脂实现收入25.97亿元、同增93.61%，毛利率 50.52%、同增12.84PCT，主要由于下游光伏需求快速提升，而EVA装置扩产周期长、高端产品爬坡不确定 性高导致阶段性供需紧张，EVA树脂量价齐升。全年EVA树脂销量13.76万吨，同增7.84%，其中光伏料销量 同增约42%；全年销售均价约1.9万元/吨，同增约80%。2021年公司主要原材料甲醇、原料煤、醋酸乙烯 价格涨幅较大，公司凭借技术成本优势、一体化布局保障了较高的盈利水平。 

2⃣产品结构持续优化。2021年公司各装置产能利用率维持高位，PP/EO/EOD分别销售22.16/6.19/16.28万 吨。公司积极优化PP产品结构，高熔无规共聚PP专用料销量同增约12%，成功研发高透明PP专用料；EOD 产品销量同增16.79%，子公司江苏超力母液出口获得突破，出口量同增约313%。

 3⃣新材料平台布局彰显高成长性。

1）光伏材料：EVA装置技改已于22Q1完成，可将年产能提升至15万吨以 上并提升高端产品占比；9万吨/年醋酸乙烯装置预计于1H23建成，向上延伸产业布局；

2）新能源电池材 料：10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目预计于2022年底前建成中交，布局电解液溶剂材料；2万吨/ 年超高分子量聚乙烯装置预计于1H23建成，布局湿法隔膜原材料。

3）生物可降解材料：PLA 全产业链一期 项目预计于2023年底建成投产，5万吨/年PPC工业化生产线已启动建设。 投资建议：我们微调公司22-23年归母净利润至13.50/16.70亿元，预计2024年归母净利润为20.12亿元， 对应EPS为1.01、1.25、1.51元，当前股价对应2022年26倍PE，维持 “买入”评级。 

风险提示：原材料价格波动风险，EVA价格不及预期风险，塑料制品政策变动风险，扩产项目建设进 展不顺风险，股东（员工持股平台）减持风险