“如果证券的价格只是它们真正价值的一个零头，那么购买它们毫无风险。”正如巴菲特所言，因为二级市场经常周期性地被大量傻瓜所主导，会持续设定一个“清算”价格，总是有这样的机会出现，在很多案例中，股票在二级市场上往往以半价卖出。

巴菲特1973年2月开始以27美元的价格买入《华盛顿邮报》公司的股票，一个月内就买下来该公司近10%的股份。而当时华尔街看到的是一个正崩溃的市场，通货膨胀和经济衰退并存，道指距离高点跌幅已经超过40%，华尔街看到的是“买入”风险太大了。

但巴菲特认为，《华盛顿邮报》至少值4亿美元，当时《华盛顿邮报》的股票市值仅为8000万美元，如果你可以打两折买下一家知名又优秀的公司，其实根本没有风险可言。

尽管已经打到了两折，但巴菲特在买入《华盛顿邮报》两年之后，该公司的股票才反弹回他的平均买入价。因此，巴菲特认为用波动来衡量风险完全是一派胡言。“我很看重确定性，如果你能做到这一点，那么风险因素对你不起作用。风险来自你不知道自己在做什么。”

A股价值投资派的精神领袖人物张尧同样追求的是低风险下的确定投资收益。在陕西煤业2018年的半年报中，张尧曾位列第八大流通股股东。张尧的投资标准非常明确，就是定性上买入可以形成大量现金流的优势企业，估值上也要有绝对优势，最常用的定量标准是3～5年现金流回本法，也即3～5倍市盈率。

2018年上半年，陕西煤业的均价为每股8元左右，2021年陕西煤业的分红方案是10派13.5元，这意味着对于2018年上半年买入陕西煤业的股东来说，2021年的动态股息率近17%。自2018以来，陕西煤业的每股累计派息金额为6.516元，过去五年的派息已经让2018年上半年买入的股东们收回了80%的成本。

低风险高收益的时间点往往出现在市场风声鹤唳的时刻。比如在2016年上半年，A股经历熔断行情后，贵州茅台股价约为200元，市盈率为15倍，每股分红6.1元，股息率为3%，现金为600亿元，库存20万吨老酒；格力电器股价16元，6倍市盈率，每股分红1.5元，股息率高达9%；2016年上半年，上证50板块的股息率为3.5%，整体市盈率为10倍左右。