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中信证券：政策、技术等多因素共振，卫星产业迎来黄金发展期

tony2001

中线波段

2022-09-06 08:40:34

卫星产业是太空经济核心组成，伴随各国围绕太空资源激烈竞争，卫星产业战略价值凸显，预计“十四五”期间，在国家政策、技术升级、外部事件等多重因素催化下，我国卫星发射仍将快速推进，产业链上游的核心元器件环节以及中下游的用户终端与应用服务产业将深度受益。

▍产业概况：航天产业重要构成，广泛渗透至下游政府、军事、民用等领域。

作为用途最广、发展最快、数量最多的航天器，卫星发射数量占航天器发射总数的90%以上，由此形成的卫星产业是太空经济的核心组成，收入规模占航天产业的70%以上，产业链涵盖卫星制造、卫星发射、地面设备和运营服务四大分支。当前，卫星产业已广泛渗透至下游的科学研究、技术试验、民生服务等领域。

按应用领域，卫星可分为通信卫星、导航卫星、遥感卫星等；全球来看，通信卫星为第一大组成（数量占比64%），而在我国遥感卫星为第一大组成（占比53%）。

按下游使用对象，卫星可分为商用卫星、军用卫星、政府卫星、民用卫星等；全球来看，商用卫星为第一大组成（占比72%），而在我国政府卫星为第一大组成（占比38%）。

按轨道高低，卫星可分为低轨道卫星、中轨道卫星、高轨道卫星；近年来，全球低轨道卫星发射数量高增，成为卫星发射的主要构成。

▍驱动因素：政策、技术等多因素共振，卫星产业迎来黄金发展期。

从战略价值来看，由于卫星运行所需的轨道、频谱资源具有稀缺性、排他性，且遵循先到先得原则，各国加紧布局卫星产业，产业战略价值逐渐凸显。

政策上，回顾“十三五”，国家战略性新兴产业发展规划强调2020年形成较为完善的卫星及应用产业链，期间我国卫星发射显著提速；展望“十四五”，我国陆续颁布的信息通信行业发展规划、数字经济发展规划、国家应急体系规划等，均对空间基础设施建设以及通信、导航、遥感等方向的应用创新提出要求，预计期间我国卫星产业服务下游行业应用的能力将进一步强化。

技术上，近年来卫星研制向小型化、标准化演进，成本优化，为卫星批量发射与组网奠定基础，小卫星用途广泛并得到多国重视；同时，火箭发射实现一箭多星，我国也积极布局可重复使用火箭研制，预计发射成本将得以进一步控制，支撑高频次的卫星发射。

▍产业拆解：上游技术门槛高，中下游终端、应用服务为卫星产业产值的核心。

2021年，全球卫星产业规模达到2790亿美元，其中卫星制造业、发射服务业、地面设备制造业、卫星服务业分别为137/57/1420/1180亿美元，卫星产业产值核心分布于中下游；我国卫星产业产值分布与全球类似，卫星应用领域，2020年导航、通信、遥感领域收入规模分别为4033/723/82亿元。

在上游制造环节，由于门槛高、工艺复杂，主要由航天科技集团等国家队承担，近年来商业力量也有所参与并主打低成本化；佳缘科技、铖昌科技等参与其中的元器件硬件生产任务。

在上游发射环节，长征系列运载火箭具有国际层面的可靠性、性价比优势，商业航天发射服务也在奋力探索中。

在中游设备环节，固定/移动地面站发挥衔接作用，用户终端准入门槛较低，市场需求多元化，参与企业数量多；导航终端中，我国实现北斗芯片的国产化突破，已经达到22nm工艺制程；通信终端中，全球首创的北斗短报文芯片完成研制，为智能手机卫星通信提供支撑。

在下游应用环节，卫星导航与位置服务产业应用领域广泛、规模庞大、发展快速；卫星通信服务产业预计在移动通信的带动下进一步加速渗透；卫星遥感服务战略意义突出，在数据处理技术的快速迭代下，广泛应用于政府、国防、民生等多领域。

▍投资建议：

“十四五”期间，在国家政策、技术升级、外部事件等多重因素催化下，预计我国卫星产业整体，特别是上游的核心元器件环节以及中下游用户终端与应用服务产业将保持快速发展。

卫星导航方面，伴随北斗三号全球卫星导航系统开通，北斗应用将市场化、产业化、国际化纵深发展，产业生态有望持续完善，卫星导航与位置服务产业规模预计将快速增长；

卫星通信方面，在全球卫星通信发展热潮中，我国依托天通卫星移动通信系统摆脱对国外依赖，全球首创的北斗短报文芯片宣布完成研制，华为Mate50手机作为消费型终端或将率先支持卫星通信功能，由此催化下，我国卫星通信渗透率有望快速提升；

卫星遥感方面，遥感数据服务战略意义突出，且广泛渗透至政府、国防、民生等领域，预计下游需求持续性强。

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