要点小结

1、磷酸铁供需和价格判断：认为明年产能仍然偏紧张，预计22年需求至少翻倍，预计23年紧平衡，价格继续回落。磷酸铁成本构成里，原材料占比40%左右，人工10%+，能耗15%（水电气），环保10%，包装耗材维修15%,设备折1旧10%原材料里，今年磷酸从单吨6-7千涨到1.8-1.9万，现在已经回落到1.1万，远期的合理价格0.7万-0.8万

2、磷酸铁竞争格局：认为天赐材料扩产很快，体量跟公司差不多，其他很多扩产要看实际落地情况。中伟股份资金实力和执行力很强，开阳布局的磷酸铁工艺用万润的工艺包，需要跟踪实际量产进度。

3、公司经营情况 

产能和出货量：现有6万吨产能（宁乡老厂1万吨+新厂2万吨一期+3万吨二期)，今年预计出货3.6万吨，明年新增宁乡5万吨9月末投产，预计22年出货8万吨，23年出货预计16万吨，产能到21万吨

盈利能力：三季报利润率没有达到预期，主要因为上半年执行去年签的长单(8月份才执行完)，磷酸大幅涨价，磷酸铁涨价滞后，预计21四季度盈利预计大幅改善，10月份最高毛利率有50%，11月份有所回落，可以到40%

公司经营业绩情况：

三季报利润率没有达到预期，主要因为上半年执行去年签的长单(8月份才执行完，主要供应商开始调价)，3万吨的新产线今年10月份开始满负荷生产，磷酸大幅涨价，磷酸铁涨价有所滞后，

预计21Q4盈利相较前三季度的盈利翻3-4倍，10月份最高毛利率有50%，11月份有所回落，可以到40%

磷酸价格回落了40%-50%，现在单吨2.2万，明年预期1.8-2万

行业产能和价格判断：明年产能仍然偏紧张，预计22年需求至少翻倍，预计23年紧平衡，价格继续回落，对应毛利率25%-30%，上半年新厂毛利率30%，老厂20年上半年是亏本的，现在老厂毛利率有25%-30%，价格回到1.1-1.2万，老厂就关停，在最低价1.1万时，公司新厂毛利率还有26%-27%

扩产周期：公司新产能投放周期10个月，一般要一年

产能和出货：现有6万吨产能（宁乡老厂1万吨+新厂2万吨一期+3万吨二期)，今年预计出货3.6万吨，明年新增宁乡5万吨9月末投产，预计出货8万吨，23年出货预计16万吨，产能到21万吨

准备去贵州拿磷矿，布局30万吨的基地，23Q1有磷酸铁产品出来，一期10万吨，实验室有磷矿和硫铁矿的开发工艺包，先上磷酸一铵到磷酸铁的产能

公司跟华友合作：华友控股将向公司控股子公司四川雅城5+5万吨/年电池级磷酸铁第一期项目投产后，采购其所生产的磷酸铁，采购量不低于产能的70%,同时四川雅城向华友控股提供产能70%的磷酸铁产品供应量，该项

目现在还在等土地审批。华友收购的圣钒1.5万吨，明年扩3.5万吨，跟兴发合作扩产50万吨

公司竞争优势：深耕行业年，有技术先发优势和成本优势，公司实验室的研发工艺储备比较充分

客户结构：主要客户北大先行泰丰，龙蟠科技，其他比亚迪和国轩，今年下半年开始供货，圣钒（华友子公司），以前一个月几百吨，后面上量

竞争对手：

天赐材料：公司认可的跟公司体量相当的竞对，宜昌基地预估2022年5-6月投产，公用工程支撑15万吨，2022年出货量10万吨

湖北万润：现在是2万吨

中伟股份：开阳投资100亿元，磷酸铁锂一体化基地，用万润的工艺包，工艺实施难度更大

成本构成：

原材料磷酸一铵，硫酸亚铁，原材料占比40%左右，人工10%+，能耗15%(水电气)，环保10%，包装耗材维修15%，设备折旧10%

贵州能耗成本和环保成本低