【光伏电池片&TOPCon】过去2年，电池片微利甚至亏损，加上技术方向不明，产能扩张比较节制；并且去年开始淘汰小尺寸产能，电池片总体供需有序。今年以来，电池环节单位盈利如期出现明显修复。9月5日，通威210/182/166电池片分别调涨2/1/1分/W，后续电池环节盈利将继续向好。
新技术方面，TOPCon、HJT、HPBC/IBC都得到更大投入，长期看，可能都有各自的应用场景与空间，会共同推动行业的进步。而其中，TOPCon率先走向规模发展；据业界反馈，当前晶科、钧达TOPCon量产效率都达25%，大超预期，已体现出经济性。未来随着激光SE与金属化优化，再叠加规模效应，优势将不断增强。目前有更多企业投入TOPCon，如果其盈利优势Q3-4得到印证，产业共识会更强。
沿着TOPCon电池与组件、TOPCon装备到未来相关耗材，机会可能逐次展开，TOPCon继续推荐【晶科能源、钧达股份、捷佳伟创（机械联合）】；关注海目星/帝尔（机械）等；电池推荐与关注：通威股份、钧达、爱旭股份、中来股份。一体化组件：晶澳、隆基、晶科、天合、日升等。

【电表】国内电表是行业性机会：2009-2018全国第一轮改造电表陆续到期，去年开始招标更换（业绩体现在今年）；而之后又投了很多建筑、光伏、充电桩，改造总量较上一轮高30%。前年国家升级电表国标，标准提高后单价提升2成（21年开始执行，这几年逐步体现）；同时，电网公司想提高管理效率，开始推行物联网表，单价提升近200%，上半年物联网电表招标数量占比2%，未来将持续提升。未来几年电表ASP将持续提高（今年下半年招标均价可能略降，主要是元器件大幅降价，不过单位利润仍提升）。
海外疫情影响逐步缓解，停摆了的电表建设开始恢复，业界反馈海外明显恢复。头部电表公司形成了各自优势市场，海兴（巴西、非洲等）、炬华（德国、印尼）。同时，这些公司贴紧终端，都在户储、家庭节能、分布式上有储备或配套产品。
继续推荐：炬华科技/海兴电力，今年估值都15倍附近，炬华明年10倍，报表都非常健康，关注林洋能源/煜邦电力。

【东方电气】火电行业复苏去年已开始，并且将保持不错的增速；同时，天然气发电也强劲增长。市场关注的抽水蓄能、火电灵活性改造，现在还没体现到报表上。我们分析，可能要年底或明年初，订单才会逐步体现，这两项是目前电网侧为解决新能源消纳最有操作性的举措，意义也更大。
综上，公司能保持中速以上的较快增长，而随着抽蓄、火电灵活性改造的落地，公司明后年的经营表现可能上新台阶，2023年估值17.x倍，本月刚出静默期。