中国中铁 2020 年报电话会议纪要
Tmac
蜜汁自信的小韭菜
2021-04-04 00:19:42
（0331）
1、2021 年订单、收入创历史新高，扣非净利润增长 22%。新签订单 26057 亿元，增长
20.4%，收入 9747 亿元，增长 14.6%，扣非 218 亿元，增长 22%。负债率 73.9%，
较年初下降 2pct 左右，应收账款和总资产周转率同比都有所提升，四项费用率同比降
低。平均融资成本下降到 4.23%，为历史最低点。
2、在手订单约 3.7 万亿元，增长 10.9%。基础设施业务约 3.5 万亿元，增长 10%，勘探设
计和咨询服务约 559 亿元，增长 2.4%，工程设备和零部件制造约 700 亿，增长 31%。
基础设施中，铁路未完合同额约 6300 亿元，增长 3%，在 2020 年国内大中型铁路建
设市场占有率初步统计是 57%，继续保持国内第一。公路未完合同 6800 亿元，增长
22%。市政和其他业务未完合同额月约 2.1 万亿，同比增长 9.3%。
3、综合毛利率同比提升 0.2pct。基建毛利率 8.32%，同比增加 0.89%。勘探业务毛利率
31.67%，同比增加 4.22%，系疫情影响下委外成本和产品费用下降比较大。工程设备
和零部件制造业务毛利率 19.49%，同比减少 4.35%，系市场竞争不断加剧、原材料和
配件价格上涨。地产毛利是 23.2%，同比减少 5.96%。系政府限价，以及部分项目开发
周期较长，成本上升降低盈利能力。
4、经营性现金流净额 310 亿元，同比多流入 88 亿元，Q4 回款超预期，系加大了经营工
作力度，预收款增加、加强了双清工作力度和现金流规划，以及积极开展资产证券化业
务加快资金回收。
5、公司对 21 年包括十四五充满信心，2021 年经营计划较为稳健，有很大超预期可能。目
标营收 9830 亿元、新签订单是 26,400 亿元、4 项费用计划 532 亿元。会根据市场变化和计划执行情况，适时调整经营计划。
6、公司 2020 年承建京雄高速、滇中引水等重大交通水利项目，保定、济南、郑州、西安
等城市更新项目，未来也将率先受益“两新一重”，在大数据、能源、城轨新基建领域也
拥有大量业务机遇。
7、投资现金流当前处在流出较高的阶段，预计到 2023 年将逐步进入持平转正阶段，未来
继续重点管控投资现金流出，每年预算都将仔细研究投资规模以及是否会提高负债率或
引起其他风险，探索 ABO 等取代 PPP 的模式。
8、四费：（1）包括工业板块高科技核心技术在内的科研投入会加大；（2）工业和地产板
块销售费率争取下降，好于行业平均水平；（3）20 年财务费率新低，未来继续加强与
金融机构总对总合作，盯住上浮部分并予以解决；（4）管理费用中人工成本是大头，涉
及到公司竞争力，目前采取工资总额形式，未来会寻求整体下降，结构上区分行业和区
域，突出奖惩措施。在研究引入股权激励。
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