绝味食品：春节期间单店营收表现远好于预期，展店按计划进行
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-02-26 09:13:38
【国君食品】绝味食品：春节期间单店营收表现远好于预期，展店按计划进行，重申“推荐”！
投资建议：1月~春节期间，绝味单店营收情况远好于预期，表现优于行业，展店进程按计划进行。未来三年，“第二增长曲线”预计加速布局，效率驱动下，利润增速大于收入增速，重申 “推荐”！
单店营收：根据渠道调研，春节期间，预计总体单店营收较19年春节期间高单位数增长，远超预期。其中，预计社区店较19年双位数增长，主因 “就地过年”带来的开业率较往年显著增加，同时叠加“年货节”拉动。1月24日公司开启“年货节”，对1月下旬至春节期间社区门店销售有显著拉动，完全抵消了高势能门店客流下滑，也是其1月表现优于同行的主要原因，预计1月总体零售额较19年1月双位数增长。根据公司交流，我们预计1月~春节，高势能门店单店营收较19年同期7成左右。我们预计1Q21 总体单店营收较1Q19高单位数增长，较1Q20同比增长高双位数。
展店进程：根据渠道调研，1月-2月18日，展店进度较20年同期展店增速略有放缓，公司表示，由于去年展店较快，把原定一季度开业竞赛略微推迟，给予一定加盟商缓冲期，全年展店目标不变。我们预计全年展店数1500家左右。
行业表现：根据渠道调研，1-2月，受“就地过年”影响，三家龙头高势能门店约为2019年同期6-7成。煌上煌、周黑鸭受此影响，预计煌上煌1月整体终端零售额同比下滑双位数，预计周黑鸭直营门店1月单店营收较19年同期7成。春节期间，因“就地过年”，核心城市大部分门店开业，开业率显著增加，社区门店表现极为优异，预计绝味、煌上煌社区门店单店营收同比19年春节期间均实现双位数增长，完全抵消了期间高势能门店客流下滑的影响。同时，绝味1月表现显著优于行业，主因1月24日开始的“年货节”推动社区门店实现显著增长，预计1月整体终端零售额较19年同期双位数增长。
投资建议：1月~春节期间，绝味单店营收情况远好于预期，表现优于行业，展店进程按计划进行。未来三年，“第二增长曲线”预计加速布局，效率驱动下，利润增速大于收入增速，重申 “推荐”！
单店营收：根据渠道调研，春节期间，预计总体单店营收较19年春节期间高单位数增长，远超预期。其中，预计社区店较19年双位数增长，主因 “就地过年”带来的开业率较往年显著增加，同时叠加“年货节”拉动。1月24日公司开启“年货节”，对1月下旬至春节期间社区门店销售有显著拉动，完全抵消了高势能门店客流下滑，也是其1月表现优于同行的主要原因，预计1月总体零售额较19年1月双位数增长。根据公司交流，我们预计1月~春节，高势能门店单店营收较19年同期7成左右。我们预计1Q21 总体单店营收较1Q19高单位数增长，较1Q20同比增长高双位数。
展店进程：根据渠道调研，1月-2月18日，展店进度较20年同期展店增速略有放缓，公司表示，由于去年展店较快，把原定一季度开业竞赛略微推迟，给予一定加盟商缓冲期，全年展店目标不变。我们预计全年展店数1500家左右。
行业表现：根据渠道调研，1-2月，受“就地过年”影响，三家龙头高势能门店约为2019年同期6-7成。煌上煌、周黑鸭受此影响，预计煌上煌1月整体终端零售额同比下滑双位数，预计周黑鸭直营门店1月单店营收较19年同期7成。春节期间，因“就地过年”，核心城市大部分门店开业，开业率显著增加，社区门店表现极为优异，预计绝味、煌上煌社区门店单店营收同比19年春节期间均实现双位数增长，完全抵消了期间高势能门店客流下滑的影响。同时，绝味1月表现显著优于行业，主因1月24日开始的“年货节”推动社区门店实现显著增长，预计1月整体终端零售额较19年同期双位数增长。
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