🚀🚀【长江家电丨核心观点】历史级热夏+盈利剪刀差

[烟花]8月家空内销出货同比+20%，增速4年新高，绝对量，位居历史8月第二高，仅次于17年。8月线上/线下零售量分别同比+75%/+11%，龙头安装卡均超过30%，持续好于出货，“历史级”热夏带动显著。

[烟花]这几年空调运行在一个需求难言景气、成本高位、渠道扁平化的环境中，渠道既缺乏意愿，也没有能力去额外备货，所以经过“历史级”热夏消耗后，产业库存或已降至一个非正常的低水平，后续出货驱动力十足。

[烟花]盈利“剪刀差”渐行渐近。按9月中旬价格线性外推，Q3钢/铜/塑/美元兑人民币均价分别同比-31%/-17%/-13%/+5%，尽管白电中报超预期，但多数企业反馈材料对利润贡献还不明显，预计将从下半年开始拉动盈利。另外，随着价格回升，成本回落，库存探底，产业回到良性轨道，扁平化及数字化带来的渠道利润回表有望逐步体现，白电正迈入中周期盈利中枢回升阶段。

[烟花]重申看好评级。当前白电龙头预期、估值、仓位三低，“历史级”热夏+盈利“剪刀差”，经营环比改善确定，价值属性打底，改善弹性为矛，持续推荐海尔智家、美的集团、格力电器及海信家电。