今天为大家准备了白酒行业的调研会议纪要，分享给大家（不代表个人的意见）：

周思考及本周板块重点跟踪：白酒精选个股，餐饮弱复苏中

我们的观点：

白酒板块：本周我们召开渠道电话会议进行更深入的中秋反馈，符合我们上周的周观点。口罩扰动区域中秋反馈一般，非疫情区域表现好于预期，从批价、库存及动销来看好于市场预期。整体来看，我们看好白酒板块进入反弹阶段，重点推荐茅台、汾酒和老窖。

大众品板块：当前餐饮端处于弱复苏阶段及原材料成本逐步回落，我们认为对大众品三季度业绩可以乐观一点。整体来看，我们继续重点关注休闲食品三剑客及调味品三颗新星（日辰股份、中炬高新及仲景食品）等。

1、贵州茅台：1-9月回款80%左右，9月3日到货，10月款预计下周打款8%左右，0.5个月库存；茅台1935销量超1800吨，预计年底3000吨。由于中秋节后空白期，茅台价格快速回落，整箱价格跌破3100，散瓶降至2750。

2、五粮液：1）价格：中秋之前批价上升到970。预期国庆价格可能上涨到975左右，高的可能980，低的可能970。2）回款基本达到95%，这几天要完成回款；河南90%+回款进度；3）目前库存20多天，货到齐后可能1个月。

3、泸州老窖：1）回款：目前河南进度是到2021年6亿的55%。2）价格：2022年批价维持915-920，4月到8月都是920；今年中秋节压力大，批价下滑到915，主要原因是今年3月老窖将打款价提到960，减少市场费用投入（从过去20%-30%降至9%），且市场动销不太理性。3）库存：40天左右，比五粮液稍微大；4）低度批价650-680元，成交价在700多元。5）华中地区国窖回款和发货80%左右，华北地区国窖回款和发货75%左右。

4、山西汾酒：山西省内和华中地区已完成进度80%左右，预计9月底回款和发货进度85%-90%，目前华中地区库存1.5个月左右。玻汾一箱批价基本在520-525；Q1青20最高涨到380-385，随着放货量增加，价格下滑到355-360；复兴版降到810-820。库存20多天。汾酒河南目标21亿，预计23亿，其中预计玻汾占49%-50%，复兴版占7%左右。

5、舍得酒业：预计第三季度打款20亿，同增30%+。预计华中地区打款30%左右，已完成打款一半。Q3山东地区目标（中秋目标）4.2亿，目前已完成3.4亿。8月1日至9月15日山东开展中秋战役，公司提出回款促销，带动经销商回款积极性。

6、水井坊：F23年60亿，保底15%目标。已开始打款，打款比例20%左右，第三季度增长目标15%。八号批价315元，井台批价425元，典藏650元左右。

7、酒鬼酒：预计中秋节前酒鬼系列完成90%回款、内参回款完；内参省内发货80%，省外发货75%左右；酒鬼系列省内85%，省外80%左右。红坛18批价290元，内参批价790元左右，内参库存2个多月。河南酒鬼大商库存2个月左右，小商10-20天左右。

8、洋河股份：目前流通商已完成80%回款，这周开始打剩下20%。团购商已完成85%回款，这周末或下周打剩下15%。

9、今世缘：预计前三季度回款80%目标完成无虞，目前四开一批415-420元，成交价430-440元；对开一批250元，成交价270-280元；V3成交价650元左右。

10、徽酒三杰：中秋徽酒三杰动销整体符合预期，古井和迎驾贡略超预期。迎驾合肥动销略超预期，中秋合肥洞藏6、9增速比较快，增速40%以上。今年合肥市场洞藏系列目标7亿（1-8月5.5亿，洞6+9占比80%，洞16占比15%，洞20占比5%），去年4.5亿。

11、剑南春： 大唐国酒生态园（二期）酿酒工程项目正在建设中，该项目拟投资30亿元以上，新建10个曲酒车间（含目前已在建设和报建的5个曲酒车间、后期计划建设的5个曲酒车间），逐步新增曲酒生产能力5万吨/年以上，增加曲酒储藏能力10万吨以上，使公司基础酒储存、勾调能力达到25至30万吨以上。