一 概述

1、帕瓦股份，公司主营锂电池三元正极材料。公司产品主要供应宁德时代，宁德时代更是间接参股企业，是纯正宁德时代系企业。

2、公司业绩增长迅速。通过IPO产能将翻5倍。2022年半年报业绩增长68%，三季报预告增长72%-106%，三季报动态市盈率仅37.6倍，2022年末27.8倍，相对可比公司平均72.3倍市盈率已显著低估。

3、公司近期新增两项钠离子电池正极材料专利，2020年已完成钠离子正极材料前驱体研发。宁德时代作为钠离子电池翘楚企业，却无钠离子电池正极专利。作为宁德时代参股企业和重要供应商，帕瓦股份未来极有可能为宁德时代提供钠离子电池正极产品，钠离子电池概念不仅纯正，也极具想象力。

 

一 帕瓦股份主营与宁德时代

帕瓦股份官网

主营产品

宁德时代是公司第二大客户，深度绑定宁王，前三大客户2023年向公司至少采购4万吨三元前驱体。

宁德时代还通过宜宾晨道间接参股帕瓦股份

 

二 公司业绩增长连续翻倍，当前低估

公司当前三元前驱体产能1.1万吨，通过本次募投4万吨前驱体项目，产能将达5万吨，翻5倍，由上节可知2023年前三大客户采购量即达4万吨，需求旺盛，营收将快速增长。

公司半年报和三季报也印证了这一点

半年报营收增149.3%，净利润增70.97%

公司当前已预告了三季报，净利润增72.49%至106.98%

按照三季报预告去中值（1.11亿），结合9月21日收盘市值（55.66亿），帕瓦股份三季报动态市盈率仅37.6倍，按照2021年、2020年确认收入利润多为四季度测算，2022年年报利润约为2亿左右，市盈率低至27.8倍。相对于中伟股份、芳源股份、容百科技等可比公司平均72.3倍市盈率已显著低估。

由于公司上市时恰逢大盘暴跌，赛道股回调，帕瓦股份直接破发，迎来捡漏良机。按照隔壁“打新必读”老师的估值判断（老师判断新股估值较权威，而且很准确），帕瓦股份已低至低风险下限区间，安全边界明显。公司合理价格应在60元左右

 

三 新增钠离子电池专利，完成钠离子前驱体研发，纯正钠离子电池概念，未来遐想无限

2022年新增的两项钠离子电池专利

公司当前已完成钠离子正极材料前驱体研发

结合宁德时代虽然贵为钠离子电池翘楚企业，但相关知识产权却无钠离子电池正极相关，作为宁德时代入股，深度绑定宁德时代的企业，帕瓦股份为宁德时代供应钠离子电池前驱体未来可期

宁德时代钠离子电池全部相关专利如下，无钠离子正极相关专利

       总结，帕瓦股份当前虽无涨跌幅，但受益于最近大盘暴跌，赛道回调，估值已极度低估。公司作为锂电正极三元前驱体公司，最近发展迅猛，产能规模拟翻5倍，深度绑定宁德时代，更有钠离子电池相关专利获批，未来为宁德时代提供钠离子电池正极产品预期巨大。