【华创交运】Q4收费公路通行费减免10%，利于快递公司成本降低；顺丰推出新一轮回购计划，体现公司信心

1、事件：国常会提出，第四季度，将收费公路货车通行费减免10%。

通行费成本是快递企业运输成本中的重要组成，对于加盟制企业通常占据运输成本的25%，
以韵达为例，我们预计单票通行费成本约0.13元，减免10%意味着降低1分3，假设Q4完成业务量60亿票，则节省约8000万元。

2、顺丰公告新一轮回购计划

公司公告基于对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为进一步健全公司长效激励机制，在综合考虑业务发展前景、经营情况、财务状况、未来盈利能力以及近期公司股票在二级市场表现的基础上，计划以自有资金通过二级市场进行股份回购。

回购金额10-20亿元，回购价格不超过70元/股（当前45.32元），本次回购将用于员工持股计划或股权激励计划。

3、今天快递行业下跌，我们认为跌出价值机遇，值得参与

1）韵达下跌，因市场担忧量的需求。

我们认为应结合量、价关系来综合理解公司战略，即公司采取主动控量挺价保利润的策略。
韵达8月单票收入同比、环比提升幅度最大。单票收入2.62元，同比提升27.8%，环比提升0.11元，反应公司主动控量挺价策略，也是客户分群、产品分层的基础。

再次强调我们提出的重要产业判断：电商快递行业不再具备价格战基础，核心龙头公司将有望体现持续提升的盈利能力。未来资本市场视角会逐步从份额转向结构与盈利，行业估值体系有望迎来整体抬升。

公司股权激励计划（草案）彰显公司信心，实现激励目标意味着22H2整体净利实现15亿元。我们预计Q4单票净利有望达到0.15元以上，即有望实现10亿+利润。强调“强推”评级。

2）顺丰下跌，预计因市场担忧经济环境对公司业务影响，以及汇率贬值下近期外资存在降低持仓的可能性。

当前仅2200亿左右的顺丰，处于明确的底部位置，对应2023年预期利润不到25倍PE。
我们认为公司时效快递的价值足以支撑当前市值，而在健康持续发展稳健经营的基调下，公司多元业务正逐步处于扭亏、减亏过程中。
本次新推回购亦体现了公司对当前价值的高度认可。
强调强推评级。

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