【天风电新】电网观点：看好配电侧投资机会

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南方电网发布“十四五“ 发展规划，规划投资约6700亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。其中配网投资规划达3200亿，占近一半。

 

配电需求提升，我们看好新型电力设备一二次融合平台型公司【宏力达】、国内高压变压器分接开关龙头【华明装备】。

 

🌼宏力达

随着电力需求增加+新能源电力占比提升，电网不稳定性增加，故障发生概率加大，故障判断设备需求提升。宏力达一二次融合开关具有经济性，并且故障判断准确率行业领先，有望引领产品升级。

 

公司增长点在于：1）产品延展：公司正在开发配电网智能环网柜产品。故障研判技术可与不同产品进行融合，公司可不断开拓品类。2）地区开拓：目前公司业务主要分布在浙江，今年导入江苏，在四川、河南等省份也有望突破。

 

预计21、22年公司归母净利4、5.2亿元，对应PE 35、27X，继续推荐。

 

🌼华明装备

公司为国内高压变压器分接开关龙头，35kv以上国内市占率达90%。公司产品可用于升压、降压，可用在发电侧&配电侧。全球分接开关年需求量3万台左右，国内需求量9000台左右，国内市场规模约20亿。

 

公司增长点来自：1）新能源占比提升，拉动发电侧和配电侧变压器需求。火电发电小时数是光伏4x，同样的发电量光伏需要4x装机。2）中期看，特高压开关22年底前并网运行，未来覆盖全电压等级，量价齐升。3）长期看，中国产品性价比高，目前海外市占率仅5%，未来出海潜力大。

 

运维服务为潜在项，若国网允许华明合作使用电网数据做在线监测，存量开关也可以收费，利润率超过60%+。

 

预计21、22年扣非净利润2.6、3.5亿元，对应PE 35、26x，继续推荐。

 

宏力达报告链接：https://mp.weixin.qq.com/s/OAFRl5HsSYhtv05_ymSwcA

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