规模增长驱动期间费用率下降,静待盈利能力修复。 公司2022Q1毛利率为23.7%,同比-9pct,环比+2pct;净利率为6.7%,同比-5pct,环比+7pct。未来随公 司高自动化产线议价能力提升,公司毛利率水平有望迎来拐点。 规模增长驱动期间费用率下降,期间费用率为22.2%,同比-0.6pct,其中销售费用率为1.7%,同 比-0.6pct,管理费用率(含研发)为20.5%,同比+0.5pct,财务费用率为-0.03%,同比-0.5pct。
合同负债&存货大幅增长,订单充足保障业绩确定性。 截至2022Q1公司合同负债为2.37亿元,同比+409%;存货为3.96亿元,同比+160%,表明公司订单充 足,2021年公司新签订单达21亿元;2022年4月6日,公司再次公告与宁德时代2.89 亿元(不含税)大订 单。 2022Q1经营活动净现金流为-0.83亿元,主要系扩张导致员工人数增长使得薪酬、费用增长较多所致,为了 匹配公司产能扩张,截至2022年3月底公司员工数量超过3000人。
拟收购宁德东恒机械,实现产品拓品类&深化宁德合作。 先惠拟收购宁德东恒机械有限公司 51%的股权,切入锂电池模组结构件业务,形成“锂电池模组结构件+自 动化产线”双轮驱动的产品布局,进一步彰显自动化优势;同时有助于进一步深化先惠与宁德的合作关系。 👉盈利预测与投资评级:公司产能处于高速扩张中,我们维持公司2022-2024年归母净利润为 1.97/3.15/4.70亿元,当前股价对应动态PE28/18/12倍,维持“增持”评级。
风险提示:新能源车销量低于预期。