公司公布1Q22业绩：实现收入9.2亿元，同比增长14.1%；归母净利润9,344万元，同比增长17.7%，扣 非净利8,977万元，同比增长20.5%，业绩符合预期。 

1Q22公司毛利率同比提升0.2ppt至31.1%；期间费用率同比增加0.7ppt至20.2%，其中销售/管理/财务/ 研发费用率分别同比-0.7ppt/+0.6ppt/-0.2ppt/0.9ppt，主要系公司新设立创新研究院；资产+信用减值损失 同比回转526万元；净利率同比提高0.3ppt至10.2%。 

1Q22经营现金净流出2.96亿元，同比收窄2,844万元，主要系应收款周转加快（应收账款及票据较上年 末合计减少4.7亿元）；投资现金净流出485万元，同比收窄516万元，主要因本期无投资收回及支付现金。 

1⃣收入平稳增长，看好后续订单增长。

1Q22公司收入同比增长14.1%至9.2亿元，实现平稳增长，我们 认为主要系前期订单逐步完结确认收入；同时在稳增长政策持续加码下，我们认为公司作为交通及城市基 础设施全方位综合服务企业有望率先受益，我们估计公司1Q22新签订单有望恢复较快增长（约30%左 右）。考虑主席4月26日于中央财经委员会第十一次会议上研究全面基础设施建设问题，我们看好后续稳增 长相关实物工作量的逐步落地，后续公司订单有望稳定增长，进而支撑后续收入确认。 

2⃣持续布局创新业务，助力构建新发展格局。

持近年来，公司持续布局数字化、科技创新业务，积极 承接开展智慧公路、智慧城市、智慧港口、生态水务等业务，2021年公司新型业务实现收入9.4亿元，同比 增长超20%，我们认为这反映了公司新型业务开展初见成效；4月27日公司公告拟以自有资金3,000万元出 资设立合资公司华佑智行，主要研发城市级智慧停车系统解决方案及应用、智慧巡检车、路侧感知等，我 们认为这反映了公司在智慧交通生态系统方面的进一步布局，更利于公司后续新型业务加速落地，建议关 注公司后续新型业务布局和开展情况。 盈利预测与估值 

维持2022年和2023年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023年8.1倍/7.1倍市盈率。维持跑赢行业评级 和9.40元目标价，对应9.1倍2022年市盈率和8.0倍2023年市盈率，较当前股价有12%的上行空间。