最近一周和机构交流，市场情绪有一定改善。
代表性观点：美债利率上升本身只是估值修正催化剂，未来A股对此反应将钝化。市场持续下跌需要杀盈利，目前阶段看不到，因此市场应该是个震荡市。
 
陈果汇报观点如下；
A股本轮调整的内因是估值与盈利的匹配度问题，外因都是催化。
目前外部环境确实比一两周前没有改善，反而是更让人揪心一点。投资者发现美债利率上升速度有点超预期，联储表态之淡定有点超预期，新兴经济体加息潮启动有点超预期，中美阿拉斯加会晤氛围确实也和市场此前预期有点不同。
我们也相信这些都是次要矛盾，对市场会构成一些情绪影响，市场本身就处于弱势，反复难免，我们上周也说只能适度把握点交易性机会。正常情况下，市场短期会有一个回踩。
回踩之后，可以认为是A股对外部负面环境悲观预期的一个消化，后续可以是一个真正具可操作性的阶段反弹。
 
究竟是反弹还是反转？
那么就要回到中期核心问题。
A股核心问题是，当潮水退去后，目前估值盈利匹配度依然不足吸引坚定买盘，估值依然处于重心下移通道，在确认盈利会超预期之前，我们安信策略依然是谨慎派。
当然我们一直认为后续的社融信贷数据对市场预期的确立很关键。
 
如果按照常规信用周期见顶回落，后续经济与盈利开始见顶回落的逻辑，那么市场可能还会经历一轮盈利预期下修的阴跌。但需要指出的是，这个阶段，很多基本面和宏观信用周期相关性弱的医药消费类核心资产公司相对收益很可能会好于周期甚至银行股。
 
而如果社融信贷数据持续超预期，将使得市场开始相信中国经济内生增长动力强劲，则市场对于周期金融和中小盘公司需要进一步重估。我们目前仍然认为这种概率偏低。
 
短期来看，这个中期方向抉择还不会有明确答案，因此我们预计A股会在短期回踩之后，先在国内基本面组合较优环境下开启一段真正具有操作性的阶段反弹行情。