安信证券：黄河旋风，目标价18.6-韭研公社

登录注册

安信证券：黄河旋风，目标价18.6

心无股

2022-02-07 11:49:10

2022 年 02 月 06 日黄河旋风(600172.SH)
2021Q4 扣非净利润超预期,利润加速释放
■四季度扣非业绩超预期，利润加速释放。公司发布 2021 全年业绩预告，预计全年实现扣非净利润 1.06 亿元，归母净利润 0.41 亿元，较 2020 年实现扭亏为盈。公司因在与上海国泰君安资产管理有限公司合同纠纷案中败诉，承担损失 0.64 亿元，导致较大非经常性损失。2021Q4 单季度公司实现扣非净利润 0.64 亿元，而 2021Q1/Q2/Q3 单季度扣非净利润分别为 0.09/0.14/0.19 亿元，四季度利润释放明显加速，主要原因为在公司成本费用较为刚性的经营特点下，四季度产能增长伴随培育钻石销售占比提升带来的结构改善，推动产品量价齐升。
■培育钻石行业依旧火热，公司多措并举保障未来高质量发展。行业方面:根据 GJEPC，12 月印度培育钻石毛坯进口额同比+105%，环比 +55%;裸钻出口额同比+65%，环比+20%，依旧保持高景气。国内培育钻石头部品牌小白光官网显示近期公司加快开店，已在上海、深圳、北京、杭州、南京、成都、温州、苏州开出九家门店，品牌创始人预计 2022 年底门店达到 40 家，届时将完成国内培育钻石消费者教育初级阶段，有望刺激更多珠宝商布局，国内市场有望快速渗透，带来较大的门店铺货需求。公司方面:根据黄河旋风官方公众号:12021 年公司新增压机达到历史新高(预计 300 台+);2110KV 变电专站已经开始投产建设，保障超硬材料生产中稳定的电力供应;32022 年 1 月 4 日，公司与中国联通合作投资 5 个亿的“5G+智能工厂”项目正式开工，推动公司智能制造进入新篇章。
■收入跨过盈亏平衡点处水平后，利润预计将快速释放。目前由于较高的刚性成本费用，公司的收入仍处于盈亏平衡点附近，利润对收入的波动敏感。2021 年始公司通过自有资金以及与政府合作的方式加大压机购臵，产能大幅提升同时伴随超硬材料产品涨价，收入有望在四季度开始快速增长。截至 2021 上半年，经营或财务杠杆更小的指标如经营净现金流、EBIT、EBITDA 已经大幅改善，更加前臵地印证了公司业绩的向好趋势。一旦公司跨过盈亏平衡点处的收入水平，利润预计将快速释放。
■投资建议:预计 2021-2023 年公司营业收入分别为 25.6 亿/31.1 亿 /38.9 亿，增速分别为 4.5%/21.3%/25.2%;归母净利润分别为 0.41 亿/5.38 亿/7.78 亿元，2022-2023 增速分别为 1212%/45%(2021 年扭亏，略去增速)。参考行业可比公司估值，结合公司在压机数量、技术水平上的龙头地位，给与 2022 年 50 倍 PE，目标价 18.6 元，“买入-A 评级”。
■风险提示:培育钻石接受度不及预期;行业供给恶化; 海外疫情影

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

黄河旋风

中兵红箭

工分