【国君食品】酒鬼酒21Q3业绩预告点评：酒鬼、内参继续爆发，收入超预期20211014

 

事件：公司发布2021Q3业绩预告，预计2021Q3实现收入约9.47亿元，同增134%，预计2021Q3实现净利润2.05-2.2亿元，同增40%-50%，对应扣非净利润增速127%-143%

 

酒鬼、内参继续爆发，Q3收入超预期，扣非净利率稳定。

21Q3收入实现三位数增速，我们根据前期调研推测酒鬼、内参均有三位数收入增速，初步估计酒鬼系列对增速贡献较大，分区域看，我们估测省内有高双位数增幅，省外三位数收入增幅；2021Q3利润增速区间符合调整后的预期，期间净利率维持在21.6%-23.2%，相对稳定，主要系上半年招商费用投入等渠道费用核销，叠加公司对销售队伍现金激励的费用确认；考虑到2020Q3非经常损益，2021Q3扣非净利率同比微升。

 

酒鬼需求端无碍，高增有望延续。

展望后续，我们认为经济修复的基数效应仍在，信用对高端消费依旧形成支撑，白酒消费升级是趋势，三要素支撑下，次高端价位韧性将持续，酒鬼系列需求端无碍，内参紧守高端，景气延续。展望后续，考虑到公司当下已完成21全年回款任务且有意平衡季度间销售权重（前期Q1占比过低且Q4占比过高），我们认为公司将适当调整21年尾开票节奏，为开门红做准备，但需求高景气之下，21Q4收入高增仍有较大概率延续。

维持“增持”评级，维持目标价317.13元。

维持盈利预测，预计21-23年EPS分别为3.13元、4.66元、6.57元。

国君食饮 訾猛/李耀