股权激励方案落地，利于公司长期发展。公司计划授予862.5万份股票期权，占总股本3.68%，激励对象总人数759人，包括董事、中高级管理人员等，覆盖范围广。期权在授予日起12个月后的未来36个月内分比例行权，行权价为111.71元（昨日收盘价的111%），分别对应22-25年0.069/0.39/0.22/0.1亿元股权激励费用。考核目标为22年营收不低于80亿元、22-23年累计营收不低于180亿元，22-24年累计营收不低于300亿元，22-24年目标收入增速分别为79%/25%/20%。此次股权激励绑定核心员工，保障公司长期稳定发展，彰显管理层信心。

    全年收入预计接近翻番增长，受产能爬坡影响预计净利率微降。公司Q3收入有望环增30%，全年收入预计90亿元左右，同比接近翻倍增长，23年收入仍可维持50%+增长。盈利看，上半年新增产能爬坡导致费用提升使得盈利短期承压，受新产能爬坡影响，我们预计全年净利率微降至10%-11%。

    产能扩张加速支撑长期高增，海外产能+麒麟电池+4680贡献新增量。公司总产值规划约220亿元，远远领先竞争对手，我们预计2023年海外基地可贡献5-10亿元收入。此外，公司充分受益于电池技术升级，宁德时代推出麒麟电池采取倒置电芯，对圆柱电池结构强度、焊接及密封可靠性、结构件精度强度的要求更高，均预计23年实现放量。公司大圆柱结构件已获国内外大客户定点，2H起量，并进入欧美市场，明年将成新的增长点，支撑公司在全球份额进一步提升。

    盈利预测与投资评级：考虑到产能爬坡对公司影响，我们下调对公司2022-2024年归母净利润的预测至9.12/14.15/20.61亿元（原预测10.55/16.57/24.03亿元），同比增长68%/55%/46%，对应PE为26x/17x/12x，考虑公司为结构件龙头企业，产能、技术优势领先，我们给予2023年30xPE，目标价182.1元，维持“买入”评级。