兴业证券：国际航线换季环比大量增加，出行扳块预期上行，未来两年航空柿场有望迎来重大转折
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
东航官方微博宣布新航季国际航线增至108班。据统计，东航yi情前国际航班计划量约为840班往返/周，此次恢复程度达13%-14%，上个航季的航班计划量仅占yi情前的3-5%，国际航线环比有望大幅增加。未来两年航空柿场有望迎来重大转折，参考全球柿场今年在政策放松后快速复苏的表现，民航需求的反弹将较迅速。
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东航官方微博宣布新航季国际航线增至108班。据统计，东航yi情前国际航班计划量约为840班往返/周，此次恢复程度达13%-14%，上个航季的航班计划量仅占yi情前的3-5%，国际航线环比有望大幅增加。
兴业证券点评如下：
①国际航线恢复趋势逐渐形成。
今年5月以来跨境防yi政策不断优化，包括国际航线恢复、熔断机制及隔离政策等，国际航线班次自5月恢复至19年2%增长至目前4.7%，预计今年年底增长至10%以上，针对五类因公人群出行的国际航线恢复趋势渐成。
②港澳政策试点取得较好效果。
香港自9月26日实行0+3政策后旅客量增加了130%，同时医疗体系未受较大冲击，政策后续值得关注。
③出行扳块的预期上行值得重视。
21年以来出行版块经历过多次yi情反复冲击，当前依然处于预期下轨，向下风险较小，航空机场扳块的预期有望逐渐上行和兑现的概率较大，建议重视。

民航机队增速下滑+机场和机务人员流失，未来2年供给偏紧确定性强。三大航出入境需求恢复和优质航线的提价带来显著业绩弹性；春秋逆势扩张，超行业增速成长，关注航网营利能力的提升；华夏航空瓶颈在于飞行员，23年Q1-Q2有望完成全部训练和考核，下半年基本面或持续改善。虽然Q3航司业绩缓慢改善，但行业Beta拐点或临近。
机场基本面拐点有赖国际客恢复，上机Zi产整合落地，Q3或将并表，管理层调整或带来免税业务的变化，我们认为更应关注免税销售额的提升，公司布局精品有望拉动客单价上氵张，至2026年单客消费额有望翻倍，关注机场龙头价值回国。

未来两年航空柿场有望迎来重大转折，参考全球柿场今年在政策放松后快速复苏的表现，民航需求的反弹将较迅速。国内柿场方面，在需求的反弹过程中，2017年票价改革以来积累的价格弹性有望充fen体现；国际柿场方面，国际线占比高的航司及机场有望充fen受益。对标：三大航、春秋航空、吉祥航空、上海机场、白云机场。
风险提示：yi情反复、国际航线管控收紧