远兴能源21年年报业绩预告点评
韭菜篮子
2022-01-06 12:35:02
高景气下业绩大增，后续看纯碱或反弹【国君基化】-20220105
公司公告，21年归母净利为48.5-50.5亿元，同比增长7022%到7316%，扣非归母净利预计为27.5-29.5亿元，同比增长3575%-3843%；其中21Q4扣非净利为6.57亿-8.57亿。公司业绩同比提升的主要原因：纯碱、尿素、煤炭等业务景气度提升；非经常性损益21亿元。
聚焦天然碱主业。公司拟转让煤炭业务，聚焦天然碱主业，其中目前产能拥有180万吨纯碱和110万吨小苏打。公司此前发布重大资产购买预案，拟20.86亿购买纳百川持有的银根矿业14%股权，另外拟以现金37.25亿对银根矿业进行增资。交易完成后，将持有银根矿业60%的股权。银根矿业子公司银根化工规划建设780万吨天然碱和80万吨小苏打（其中一期340万吨天然碱和30万吨小苏打，预计22年年底或投产；剩余为二期，预计25年投产），公司将成为纯碱行业成本最低的绝对龙头。 纯碱22年价格仍有望反弹，23年后看公司成本优势和量增。21年纯碱受益于低供给弹性（开工率一度在70%附近）和需求稳增（光伏玻璃驱动），景气度大幅提升（价格最高3700元/吨）。21.10之后，供给修复、成本塌陷叠加存量需求预期转差（主要是地产下滑带动浮法玻璃需求下降及玻璃检修的预期），重碱价格大跌至目前的2600元/吨。由于当前纯碱开工率已修复至80%附近，而光伏玻璃21Q4-22Q4年仍有3.3万吨/天左右将投产，带来年化241万吨的需求增量，对应增速约8%。在供给弹性不大的情形下，纯碱价格仍有望维持高位或反弹。随着公司天然碱产能释放，纯碱价格或回归，凭借成本优势和量增，公司仍有望赚取超额收益。
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