光伏未来需求十年十倍，其中硅片占据较强地位、盈利能力强。短期来看，大尺寸硅片产能+硅料产能紧缺，硅片盈利能力较好在硅料紧缺背景下，硅片具成本传导能力。中长期来看，“石英砂+颗粒硅”将成新变量，具核心竞争力硅片厂将受益。看好盈利景气环节的硅片行业、及竞争格局好的硅片设备行业，以及拥抱新技术、具备持续更新迭代研发和制造体系的龙头公司。

看好：隆基股份、中环股份、晶科能源、晶澳科技;重点推荐：上机数控、晶盛机电、奥特维、高测股份、金博股份;重点关注：双良节能、京运通、天通股份、精功科技、连城数控等。

光伏行业需求：未来10年10倍大赛道;硅片占据较强地位、盈利能力强

光伏未来需求十年十倍，预计2030年全球新增装机达1246-1491GW，CAGR=26%。预计硅片仍处格局较好、盈利高景气环节。未来核心受益短期：182/210大尺寸结构性紧缺。中期：硅料+石英砂限制硅片有效产出。长期：硅片格局仍处产业链较好环节，颗粒硅潜在成本优势将带来行业新变量。

硅片行业格局：处光伏产业链强势环节，成本转嫁能力强、竞争格局好产能统计：预计2022年底主流硅片厂产能超470GW。一方面来自隆基、中环老玩家扩产，一方面来自上机、双良、高景、京运通、美科、宇泽等新入玩家扩产。

竞争格局：预计硅片仍将是光伏产业链较为强势环节，盈利能力将维系。过去：竞争格局好、带来硅片具较强成本转嫁能力，龙头企业维持高盈利。2020年12月至今，硅料价格累计涨幅超270%。但硅片价格同步上涨，覆盖大部分上游成本涨幅。龙头企业仍能接近1毛/W的高水平。

未来：竞争格局无明显恶化，硅片仍处光伏产业链溢价能力较强环节。预计2022年硅片CR5市占率有望保持70%以上高位水平、行业CR2合计市占率超50%。硅片仍是行业竞争格局较集中的环节，具有产业链强势地位。电池片、组件行业迎HJT、TOPCon技术升级迭代、及短期成本端带来的盈利压力，预计行业集中度提升有限。

硅片行业盈利：受制大尺寸+硅料+石英砂紧缺、颗粒硅新变量，景气维系

短期：大尺寸硅片产能+硅料产能紧缺，硅片盈利能力较好在硅料紧缺背景下，硅片具成本传导能力。同时大尺寸硅片制造成本更低，盈利能力有望保持更高水平、带来下游需求加速提升。预计2022年大尺寸(182+210尺寸)需求将提升至90%，2022年大尺寸有效产能为230GW，大尺寸产能仍结构性紧平衡。预计2022年仍将是硅料产能决定硅片有效产能，大尺寸硅片盈利能力将较好。

中长期：“石英砂+颗粒硅”将成新变量，具核心竞争力硅片厂将受益

石英砂：受制于石英砂资源的紧缺(拉晶坩埚的核心原材料)，预计2023年硅片将处光伏产业链中最紧缺环节之一。随着硅料产能的释放，叠加硅料环节利润向下游转移(硅片作为紧缺环节将优先受益)，预计2023年硅片环节较高盈利将维系。

颗粒硅：颗粒硅不仅在制造成本大幅降本，在拉晶环节也明显降本。能拿到更多颗粒硅产量的硅片企业将仍保持较高盈利能力，综合竞争力将维持。

远期：硅片行业价格下跌是历史趋势，需求才会真正爆发。头部厂商因拥有更优的成本管控能力、以及更强的融资能力，在行业的下行期间，抵御风险能力更强。

硅片设备行业：赢家通吃——需抓住技术迭代期的“先发优势”

硅片设备行业集中度高，基本2-3家占据90%以上的市场份额。设备厂商需在技术迭代的变革期，优先做出好产品、合作下游核心大客户至关重要。