事件:
公司发布2021年度业绩预告。
2021年公司预计实现归母净利润5.8~6.8亿元,yoy+47.05%~72.40%;公司实现扣非归母净利润5.4-6.4亿元,yoy+59.54%-89.08%。公司业绩略超市场预期,主要原因系:光伏行业高景气,带动丝网印刷设备销里稳步上升。
21Q4业绩预测:
我们根据公司公告披露的利润中枢进行测算,假设2021年全年归母净利润为6.3亿,则21Q4归母净利润为1.74亿,yoy+45%。
HUT在手订单则算:
2020年以来,迈为股份及其子公司相继中标华局500MWHIT项目、通威金堂1GW中线、金刚玻璃1.2GWHUT里产线、爱康0.6GW的异质结整线设备采购以及1.8GW后续采购意向、REC400MWHUT电池整线设备订单等。
截止2021年12月25日,迈为股份的异质结设备在手订单合计约18亿元。
异质结降本增效路径可期1)行业:在未来2年,伴随设备成本的下降,外加行业新企业加入+产能的释放,HUT异质结的成长空间可能更加广阔。作为电池金属化的关键材料,银浆的成本占异质结电池成本的比重非常高,钢板印刷技术的突破对于银浆耗里的降低有着重要作用。
2)公司:迈为股份也不断推出异质结降本增效新技术。迈为推出的全开口钢板印刷技术,是对传统丝网印刷技术的革新,将进一步降低高效异质结太阳能电池的制造成本。当前异质结电池成本相较于其他电池仍然偏高,我们计算在166尺寸上,以目前的银浆实际用里和价格来看,异质结比perc银浆成本单W高出1.25毛左右,如果顺利导入全开口钢板技术有望降低0.26毛左右,如果棚线进一步降低有望进一步压缩银浆成本,从而带动异质结更快放里。
盈利预测我们预计公司21-23年归母净利润分别为636/8.41/11.91亿,对应PE分别为92/69/49x,维持买入评级!风险提示:产品价格受原材料价格波动影响;异质结设备推进速度不及市场预期;光伏需求不及市场预期;业绩报告是初步测算结果,具体财务数据以公司2021年年度报告披露的数据为准。