【海思科】持续推荐
夜长梦山
2022-10-26 20:09:34
【海思科】持续推荐：看好公司创新药商业化、对外授权的持续兑现！【东吴医药朱国广/周新明团队】
TYK2里程碑达成，获得~1.5亿元收益。2022年10月24日，公司公告：TYK2产品首次二期临床试验中已有第1名受试者首次服用药，交易对方近日支付了首个里程碑款3,700万美元。公司持有FT集团约55.84%股权，应被分配约2,066万美元。公司已于近日收到该款项，预计将增加公司2022年利润总额约2,066万美元（约合人民币1.5亿元）。
FT和TYK2转让，合同总额高达1.8亿美元。2021年3月9日，公司公告：海思科控股三级子公司FT集团，转让全资子公司FT控股及其在研项目TYK2。FT集团有望获得高达1.8亿美元的转让款，其中包含首付款6,000万美元+最高1.2亿美元的里程碑款。酪氨酸激酶2（TYK2）主要介导IL-23、IL-12和I型干扰素驱动的免疫信号通路，对银屑病、狼疮和炎症性肠炎等自身免疫疾病有成药潜力。
创新价值持续兑现，多项里程碑值得期待。1）首次二期临床试验第1名患者服用TYK2产品（3700万美元）；2） 在中国以外地区首次三期临床试验中第1名患者服用TYK2产品或在美国或欧洲主要国家提交上市批准申请（2300万美元）；3）在美国或欧洲主要国家获得首次商业化批准（3000万美元）；4） 中国首次三期临床试验中第1名患者服用TYK2产品，或在中国提交药物上市批准申请（1000万美元）；5） 在中国获得首次商业化批准。（2000万美元）
投资建议：我们预计：1）环铂酚商业潜力较大，持续兑现；2）创新药积极开展对外合作，价值最大化；3）利空逐渐出清，创新产品迎接收获期，中长期收入、利润持续加速。2022-2024年的归母净利润为3.4、3.5、4.6亿元，当前市值对应2022-2024年PE分别为70、68、52倍。
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