国内分布式高景气，央国企组件招标高增：高电价、金融政策加持及整县推进项目落地，分布式市场延续高景气，参考部分户用龙头的1月发货情况，1月户用装机大概率或达到3GW；央国企集采招标提速，22年截止到目前仅统计央国企组件集采规模已接近30GW，较21年同期增长2倍，预示Q1之后在硅料放量带动产业链价格回归，国内大型项目需求将非常旺盛。
印度关税对海外出口实际影响有限：我们测算在高价背景之下，21H2对非印度市场的电池组件出口量仍有10-15%的增长，非常有韧性，22年延迟的需求将充分释放；印度市场是10GW级市场，但印度本土硅片、电池产能远不能满足需求，预计仍需要从中国进口低税率的硅片、电池及辅材，331之后的印度关税对海外出口整体影响或不大。
从总量角度，22年多晶硅相对其他环节仍显紧张，23年硅料产能较终端需求相对宽松，可以预期22年产出的硅料都会通过组件卖出去，按22年近83-85万吨硅料推算可满足交流侧装机需求在230-240GW，同比增速在50%左右。基于合理估值和基本面，我们继续强烈推荐光伏板块：组件一体化（隆基、晶澳、天合、晶科能源等）、高景气逆变器（阳光、锦浪、固德威、德业、禾望等）、低估值（通威、大全、特变等）；量高增的胶膜玻璃（福斯特、海优、福莱特、信义）；其他细分环节优质龙头正泰电器、金博、晶盛、中信博、爱旭等。
此外建议近期重点关注工业硅：需求端，下游三大终端产品价格高位运行对工业硅上涨消化能力强，海外工业硅价格明显高于国内，节后铝合金和出口需求先行启动，3-4月有机硅、多晶硅产能陆续释放需加库存，将进一步带动工业硅需求；供给端，西南地区进入枯水季，1月工业硅产量环比下降15%，部分电价较往年同期上涨2毛，现价之下很多产能处于微利状态，核心仍是部分主产区电力供应紧张，存量产能在高电力成本下开工率低，新产能投产进度不及预期；合盛硅业工业硅成本曲线变得陡峭，电价、原材料等上涨会放大龙头的成本优势，公司新疆2期工业硅项目正常推进，近3年公司工业硅、有机硅量的增长非常确定，整体利润增长有基础，向上有弹性；此外公司也在继续下游多晶硅延伸，硅基龙头逐渐成型！