博迈科：国际化的海工油服公司 

公司定位于国际市场，拥有二十余年的国际化项目运作经验，服务领域涉 及海洋油气开发、矿业开采和天然气液化三大行业，业务广泛分布在中国 近海、中东、南美、北美、俄罗斯、非洲、澳大利亚和新加坡等地。 

海洋油气开发成为主流，中国工厂逐步走向全球

预计全球油气投资额明年开始反弹，达到 1000 亿美元左右，主要源于海上 投资的回暖，而陆上投资有所滞后，预计到 22 年会增长加快，整体水平将 超过疫情之前。明年随着行业情况的好转，FPSO 预计将重回视野，7 条 FPSO 合同有望推出。 

中国企业凭借自身的成本优势和融资优势，承接 FPSO 的业务量和业务深 度正在全面提升，逐步增加详设、调试、总装环节业务，涉及模块由生活 楼等非核心模块扩展至油气处理核心模块。 

公司亮点：绑定 FPSO 服务商，产业链延伸提升竞争力

1）与全球著名油服公司建立合作。公司自 07 年开始与 Modec 建立了密切 的合作关系，今年在 FPSO 领域签署了 Mero2、MV32 订单，未来有望在 FPSO 领域持续拓展。 

2）场地拓展具备集成能力，实现产业链延伸。公司启动 2#码头工程，建 成后将极大提升公司总装场地的吊装能力，承接大型项目和 FPSO 总装实 力得到强化。 

盈利预测与估值

我们预测 20-22 年公司净利润分别达到 1.27/2.03/2.64 亿元，对应 EPS 为 0.54/0.87/1.13 元/股。通过与油服行业可比公司估值水平对比，我们给予 公司 21 年 23 倍 PE，目标价 20 元，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：油价波动风险；海外疫情对于订单的拖延风险；订单实施过程 中的不确定风险；汇率波动风险。