【天风通信】

事件：公司发布2022年三季报：前三季度收入9.99亿元（YoY +25.46%)，归母净利润1.23亿元（YoY 22.79%），扣非净利润1.05亿元（YoY 19.06%）。单季度收入3.65亿元（YoY 21.89%），归母净利润4471.82万元（YoY 3.55%），扣非归母净利润3907.4万元（YoY +17.55%）。业绩符合预期

1）业绩稳健增长，静待产能释放

前三季度收入利润均稳健增长，通信器件用电子陶瓷外壳业务在下游客户持续渗透，替代日本京瓷成为趋势；消费电子陶瓷外壳放量，上半年增速达132.6%，三季度高增态势预计持续。 分季度看，Q3单季归母净利润增长小于收入增长，主要由于非经营性收益由去年同期994.4万元减少至564.4万元，扣非净利润稳健。公司产能限制短期增长，新园区有望于年底&明年初完工投产。

2）毛利率微降，费用管控得当

前三季度毛利率同比下降1.39pct，主要由于原材料&人工成本上升，以及与履约合同相关的运输费由销售费用调整至营业成本。公司费用控制良好，销售/管理/财务费用率分别下降0.31/0.19/0.86pct，仅研发费用率增加0.67pct。

3）三代半导体业务打开成长空间

公司拟购买十三所氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债、博威公司73%股权、国联万众94.6029%股权，实现GaN通信射频芯片和SiC功率模块的IDM布局。GaN通信射频芯片客户为国内通信设备商Z及海外通信龙头企业。SiC功率模块包括650V、1200V和1700V等系列产品，主要客户为安谱隆、比亚迪等。三代半导体业务有望成为公司长期增长点。