【东吴传媒互联网张良卫团队】道通科技：费用前置，收入滞后，海外充电桩放量可期

观点重申：
⭐主营业务：公司主营业务为汽车综合诊断产品，现在第二增长曲线为充电桩业务，目前主要做欧美市场。欧美市场汽车新能源车的政策推行力度较大，相应的配套充电桩市场也在蓬勃发展，为蓝海市场。

⭐海外充电桩行业特点：
1、组装生意，技术门槛较低
2、商业模式：硬件、硬件+运营（软件）
3、家用充电桩价格敏感度高，比较依赖渠道能力；公用充电桩比较依赖销售团队实力

⭐道通科技优势：
1、传统的汽车后市场业务积累了成熟的经销商体系
2、相较于国内出海公司，道通科技充电桩产品质量更高；相较海外电气巨头ABB/施耐德等，道通科技充电桩产品价格较低
3、海外核心销售团队能力优秀

⭐盈利预测：
充电桩业务前期研发投入较大、新产品海外营销费用以及税收为2022年利润下滑主因。由于公司充电桩产品认证节奏较慢，导致费用前置而收入滞后，随着充电桩业务在海外的逐渐放量，我们预计利润将逐步释放。我们预计公司2022-2024年收入为24/37/47亿元，归母净利润1.5/4.9/7.4亿元，对应2022-2024年PE 118/36/24倍，维持“买入”评级。

⭐风险提示：汽车市场需求不及预期，充电桩业务政策力度减弱，公司技术路线不符合市场需求，中国汽车检修市场仍以4S店为主。