💡【计算机李忠宇】

🌟国内军仿市场在十四五期间规模130亿以上，我们看好华如科技未来成长空间。

⚡公司营收构成主要来自于4大块，其中技术开发占比63.82%，商品销售占比24.93%，软件产品占比10.31%，技术服务占比0.94%，技术开发业务是公司的目前核心收入来源，公司作为国内少数聚焦军工仿真的民营企业，核心产品技术更新迭代快，客户粘性较高，我们认为公司该业务未来仍将保持快速增长，保守预测该业务2022-2024年的复合增速超过30%。

🔑商品销售业务：行业下游客户对于软硬一体化产品需求不断上升，公司和软件一同销售的硬件产品尤其是专用设备和软件产品相辅相成，竞争优势明显，该业务未来将保持快速增长，预计该业务2022-2024年的复合增速超过30%。

🔑软件产品业务：软件产品研发平台是公司的核心技术壁垒，公司不断加强软件研发底层组件化能力，平台底层组件复用率持续提升，降本增效，逐渐步入规模化扩展期，预计软件产品业务2022-2024年的增速分别为40%、35%、32%。

🔑技术服务业务方面，该业务主要为客户提供课题论证、技术咨询等，整体规模较小，预计该业务2022-2024年增速分别为15%、10%、5%。

🔑此外，公司在军仿技术脱敏后民用化布局，后续在民用商业化如元宇宙游戏领域预期有更多成长空间，此处不展开测算。

⚡综上所述，不测算民用市场业务收入，我们只保守测算公司在军仿市场收入情况，预期2022-2024年公司在军仿营收分别为9.15/12.07/15.70亿元，公司2022-2024年的净利润分别为1.51/2.21/2.95亿元，当前股价对应PE分别为49/33/25倍，维持买入评级。