防疫政策是目前影响餐饮旅游板块的核心变量，预期放松将利好出行意愿，板块有望迎来估值及业绩修复。目前如何布局?

1.推荐中国中免，兼具安全边际和弹性。4000亿市值以下的中免极具性价比，目前公司对应2023年PE为27倍，处于历史估值下限。短期海南客流回暖+新店开业，公司业绩有望修复:中长期中免在海南陆续扩容、机场免税租金下行、市内店政策预期下，未来三年将保持高质量高增。

2.出境游龙头众信旅游/ST凯撒，边际改善空间最大。受疫情影响近三年出境游业务停滞，行业供给端大规模出清，而需求端在国门放开后有望充分释放，持有护照的国人数量仅2亿，未来出境游行业仍有增长潜力。作为出境游龙头公司，国门放开后业务边际改善空间最大，市占率有望迅速提升。

3.酒店龙头锦江/华住/首旅/君亭，业绩弹性仍存在预期差。2019年至今酒店龙头逆势开店，而过去三年开出的门店受疫情压制并未释放利润:疫情期间国内酒店总供给大幅退出，未来出行需求回暖后、在供需格局优化下，存量酒店将充分受益，酒店龙头将释放极强的利润弹性。

4.优质人文景区宋城演艺/天目湖/中青旅。旅游消费呈现从观光游向休闲度假转型，人文景区瞄准优质客群，通过三富供给延长游客停留时长、提高二次消费，具备高客单价、高复购率的属性，疫后业绩弹性和成长性更强。

5.餐饮龙头海底捞/九毛九/呷哺呷哺/奈雪的茶。受疫情反复+居民消费下行影响，21H2至今餐饮板块经营数据恢复偏弱，龙头估值普遍回落。疫后外出就餐意愿有望提升，行业B修复带来业绩弹性。