【天风商社】底部买点重点提示：华致酒行-建立酒行业生态服务体系，四季度及明年有望实现加速！

 

业绩持续高增长且确定性极强：公司渠道持续扩张，新品类不断叠加持续贡献业绩。

（1）渠道快速扩张：公司凭借高毛利总经销产品快速拓展终端渠道，公司零售供货终端和其他渠道数量亦快速增长。同时随着公司上市后影响力不断增大，门店质量亦不断提升，疫情影响下，小烟酒店出清，行业加速整合，华致扩张提速。

（2）新品类不断叠加：公司具备向上游酒厂合作定制开发酒品的能力，并获得高毛利定制酒的独家销售权，公司重磅新品如荷花、奔富175以及近期重磅推出的铁盖钓鱼台等产品不断落地并获得火热的销售。其中铁盖钓鱼台自上市一年以来已销售超500吨（即超100万瓶），贡献利润可期！

（3）公司切入老酒市场，建立酒类二级市场价格体系，使得名优酒品获取渠道更加多元化。

核心供应商关系紧密：华致酒行及旗下公司是贵州茅台、宜宾五粮液的长期重要合作伙伴和大客户。公司全资子公司与五粮液集团旗下专业投资机构发起成立供应链方向股权基金，合作模式有望在华致与其他名酒企的合作中复制，将进一步加强华致与核心供应商的合作联系，同时将有效提升中高端名酒流通效率。

（4）公司电商业务华致优选自去年二季度上线以来，运营能力和效果显著提升，已成为新的业绩增长点。

（5）近期新增拍卖业务有利于公司从源头掌握名优酒品及老酒的定价体系。老酒市场已经成为酒行业极重要的细分市场，但老酒行业不规范，老酒的行业标准、产品标准、产品鉴定、价值评估等方面还缺少一个完善的体系。拍卖业务有利于公司建立酒行业生态服务体系，更好的切入增量市场。

 

投资建议：预计公司20-22年业绩分别为4/5.6/7.3亿元，+25%/40%/30%yoy，当前股价对应PE分别为27x/19x/15x！公司成长路径清晰，渠道扩张、优质畅销新品类不断叠加，业绩高速增长持续性可期。当前时点极具性价比，重点关注！