惠丰钻石丨首次覆盖：积微致著，金刚石微粉龙头展露锋芒
夜长梦山
2022-11-10 17:30:39
惠丰钻石丨首次覆盖：积微致著，金刚石微粉龙头展露锋芒【中金零售轻工美妆 樊俊豪】
大家好，首次覆盖惠丰钻石（839725）给予跑赢行业评级，目标价 52.00 元，对应 2023年 19 倍 P/E。公司主要有金刚石微粉和破碎整形料两大核心业务，生产规模领先、技术突出，我们看好在金刚石微粉行业持续高景气下，公司随着产能稳步释放，同时培育钻石业务不断推进，业绩进入快速增长期。理由如下：
核心要点：
1、金刚石微粉持续成长，培育钻石产销两旺。1）金刚石微粉：传统行业需求稳定，新兴产业不断升级，金刚石微粉下游需求具备长期确定性；2）培育钻石：技术工艺持续突破、机构陆续认证、品牌渠道争相布局，助力培育钻石产销两旺。
2、核心竞争力：1）研发技术领先：公司在核心能力建设和重大项目科研经费方面持续投入，2020 年公司被国家工信部授予专精特新“小巨人”称号，2021 年研发投入占比达到5.6%；2）生产制造扎实：公司率先提出金刚石微粉“四超一稳”的产品质量战略，生产流程在行业内具备先进性，有效保障了公司产品品质及生产效率。3）客户资源丰富：在研发技术及生产制造能力支撑下，公司产品获得下游广泛认可，与细分领域龙头上市公司建立了长期合作关系，在行业内形成了良好的口碑。
3、成长驱动力：金刚石微粉产能突破瓶颈，培育钻石量产可期。1）产能扩张：近年金刚石微粉下游光伏领域需求增长迅速，我们预计公司募集资金扩产计划有望助力公司突破产能瓶颈，打开公司成长天花板；2）技术突破：公司目前研发的培育钻石已达到可售标准，并已购置小批量设备进行生产，我们认为公司短期有望切入高附加值培育钻石饰品市场，长期高端工业应用空间广泛，有望打造第二增长曲线。
盈利预测与估值：
我们预计公司2022/2023年归母净利润0.85/1.29亿元，CAGR 为 52%。首次覆盖给予跑赢行业评级，目标价 52 元，对应 2023 年 19 倍 P/E，隐含 26%的潜在涨幅。
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