【金田铜业】投资看点

 

近期市场对金田铜业的关注度有所提升。简单梳理，公司有如下看点：

（1）经营稳健，管理优秀，2013年至今收入复合增速13%，净利润复合增速29%；周期性较弱；

 

（2）低估值、高增长。预计今年净利润约7.4亿元左右（今年市盈率18倍），同比增长45%；推测明年增速30%以上；增长主要来自产能扩张，市占率提升；

 

（3）新能源业务：a电机扁线目前产能5000吨，明年达到2万吨；b稀土永磁目前产能5000吨，明后年新增8000吨产能；c汽车连接器用高精度铜板带产能行业前茅，今年年产8万吨热轧铜带项目投产，明年新增4万吨高精度铜合金带材项目；d电磁线（电机用，含新能源汽车）产能国内前茅；推测还有市场尚未发掘的新能源材料

 

（4） 碳中和，循环经济，公司是国内最大废铜进口企业，年废铜利用量约50万吨，废铜循环利用的碳排放大幅低于原生铜。废铜制品的加工费具有较大提升空间，废铜的循环利用需要较强的技术储备。

 

（5）净利润更能代表公司的真实盈利能力。公司利用套期保值等手段，几乎完全规避铜价波动，稳定赚取加工费，但因为会计处理原因，铜价波动会通过投资收益等科目影响公司扣非净利润。因此归母净利润比扣非归母净利润更能代表公司的实际盈利能力。

 

（6）三季度单季度盈利1.66亿元，较二季度（2.67亿元）大幅下滑的主要是原因三季度计提资产减值和信用价值合计9000万元。另外，公司进口废铜周期约2个月，由于记账原因，铜价上涨时会降低当期的生产成本，进而提升当季度净利润。造成净利润在季度间的波动；

 

（7）股权激励，今年5月份完成股权激励授予。管理层持股市值较大。有可转债，尚不符合转股条件。

 

风险点：订单大幅下滑，新能源汽车推广不及预期、二级市场波动风险等