金力永磁（300748）：晶界渗透产品放量，风电、新能源核心原材料

1、2020年公司高性能钕铁硼国内市场市占率达20.81%，国内排名第一。公司在手订单饱满，产能加速释放。21H1收入18.09 亿元，同比增长87.75%；实现毛利 4.45 亿元，同比增长101.88%，创历史最佳单季盈利。其中晶界渗透产品加速放量，生产 2777 吨，占同期公司产品总产量的 49.70%，较上年同期增长 73.35%。新能源收入同比增长 149.63%，营收占比由 13.18%增长至17.52%，随着产品放量新能源领域将成为公司核心之一。

2、晶界渗透技术减少中重稀土50%用量：公司晶界渗透技术已在中国、日本、美国、欧洲等国家和地区取得了发明专利，并且已经实现大规模工业化生产，完成了降低中重稀土超过 50%的目标，目前公司已经是特斯拉、比亚迪、博世集团等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商，上汽集团、蔚来、理想汽车等都是公司的最终用户。随着电驱动系统成为新能源汽车的核心系统，材料端永磁体将迎来成倍增长，公司晶界渗透技术将有效为下游企业降低成本。

3、金风科技、赣州稀土集团分别为公司第二、三大股东，金风科技是国内风电整机市场龙头企业，2020 年国内市场份额 21%，连续 10 年排名国内第一。赣州稀土是公司 2020 年第三大供应商，控股南方稀土集团。南方稀土掌握全国一半以上的离子型稀土配额生产量和稀土氧化物供应量。

4、风电领域公司与金风科技深度合作，2016-2020 年公司风电领域年均复合增速达 15.8%，2020 年公司风电磁钢产品出货量可装配风机的装机容量达 10GW。2021年初至今风机招标总容量36.2GW，比去年同期增长168%，金风科技中标容量4443MW大超市场预期，公司作为金风科技子公司、供应商，协同效应下，有望迎来量价齐升。

5、目前公司烧结钕铁硼磁毛坯产能达15000吨，包头基地 8000吨试产成功已经即将投产，2022 年产能达到 23000 吨，2025年将进一步提升至40000吨，市占率将达40.6%，随着下游新能源应用市场景气度超预期，公司未来 5 年有望延续高成长并具备确定性。中短期看目前高性能稀土永磁材料均价35.37万元/吨，相较于 20 年均价，上涨38%。公司下半年盈利有望加速，市场将重新认识公司的强盈利能力。