明利威董事长，资深 MLCC 专家，为国巨在中国大陆最大的代理商，也是三环等国内 MLCC 厂商的核心代理商。 （60%的村田价格） Q：原厂稼动率情况？ 4 季度稼动率将环比提升。3 季度国巨和华科砍了代理商。原因是原厂价格高于市场价格， 部分代理商不接受压货，被动的在 3 季度消化了库存，4 季度有补库存需求。 Q：原厂价格的倒挂情况？ 21 年 5、6 月，国巨和华科先倒挂，高容产品没竞争力，没份额。低容，国巨价格最高， 最先倒挂。21 年 7 月，三星倒挂，近 5 年没出现过，主要是代理商库存快速增加，导致亏 损出货。9 月，村田倒挂，主要是手机物料。TDK，没有倒挂，主要是车规。9 月底，三环 和风华开始倒挂，主要是原厂价格最低。 倒挂幅度，国巨 30%，国巨、三星 25%，村田 20%，三环和风华 10%-15%。目前价格反弹了 5%-10%。基本还处于倒挂。整体结束倒挂可能到 23 份 2 月份。 Q：从历史看，对此次倒挂结束的判断依据？ 1）时间窗口，一般是跌 12 个月，目前已经 1 年半了；2）代理商库存降至 2 个月（所有倒 挂原因都是代理商为了现金流亏钱抛货），库存不高了；3）如果需求没有爆点，价格可能 横盘震荡。19 年 8 月那次是国内 ETC 的爆发，而这次需求爆发点没看到。 Q：ETC 爆发对千亿市场的 MLCC 的影响？ 需求没多少，只是快速爆发，导致缺货。情绪比真实需求多。目前看未来需求大爆发可能 性不是很大。 Q：村田和三星的价格战问题？ 三星 09 年进入中国，策略是比村田便宜来打市场，但通过技术降成本可能性不大，后面再 品控上做了放松。三星 106 便宜 40%，大陆厂商选择了三星。未来可能格局不会变。 Q：三环和风华如何破局？ 国内企业要在高容破局，一定要比三星便宜。MLCC 的原材料成本占比并不高，运营成本 高，三环的运营成本最低。 破局就要面临三星的价格，高容 106（0603106）突破，三星给代理商 16.01 元，三环 14.5 元，但二级市场倒挂，三星只要 12.5 价格情况：1）8 月 104 低容价格反弹，主要是供应商调库存，需求没明显改善。2）近 2 周，106、226 等高容反弹，和以往不同，这次 226 率先反弹，原因是高容主要是村田和三 星，三星主要是 106 这些低价位的高容，而三环突破了 106，代理商担忧三环价格战而对 囤货谨慎。从需求上看，上周高容订单增加，并且备货超出正常用量，原因是客户担心价 格继续上涨，而加大了库存。 对未来预期：原厂对于 Q4 和 23Q1 的预期不是太乐观。代理商会比原厂乐观些，预计 23 年 要比 22 年好，1）终端客户目前没库存，如果价格反弹，终端客户会开启备货。2）从需求 看，消费类差，但网通、汽车类向好。3）风华和三环的产能开出来也不必太担忧，他们主 要是抢的国巨等台厂份额。 Q：原厂的价格情况？ 4 季度原厂没有大动作。三环和风华 Q2 杀了一波价，Q3-Q4 价格没动。国巨和华科，主要 是给代理返利，但价格比三环贵 20%。村田和三星，主要是调了手机料号价格。 三星、村田和 TDK 调价频率很低，三环等是每个季度初有调价窗口。三星和村田在 Q3 都调 价了，一般都是 1 年调 1 次。村田 23 年汽车可能会降价，主要是三星低价抢市场策略 元。 等价格倒挂消失，三星可能降价去刚三环，也可能上移去主攻 226。后者三环就有机会， 三星继续价格战的可能不大，历史趋势。 Q：目前库存情况？ 代理商目前台系都在 80-90 天，合理是 40-50 天。原厂合理 1-2 月，目前在 2.5 月。终端 客户库存很低，基本 0 库存，会是这轮价格博弈的点，如果价格涨的快，他们会快速补库 存。 Q：需求怎么看？ 手机，预计需求要到明年下半年；汽车，长线看好，车规的 MLCC 单独价格体系。PC，23 年下半年可能会好（党政电脑替换）。网通，Q4 开始变好，率先启动，至少看好 3 个季 度。 Q：三星电机的稼动率降至 50%左右？ 基本上是，500 亿只（900 亿只产能）。短期不会提升。 Q：三环价格如何做到比国巨低？ 106 以下的低容技术都差不多，运营成本比较关键。国巨等台厂的定价策略就是比大陆贵 15%。 106，三环毛利率可能只有 20%，基本不赚钱。 Q：为啥这些原厂不把稼动率拉起来，打价格战？ 三星去年扛了半年。低容价格战没意义，比较稳定了。高容，价格倒挂了，打价格战没意 义。 Q：代理商怎么活下来的？代理线亏损，通过非代理品牌从市场低价（倒挂）拿货卖给客 户。