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中国股票博大精深，基本面、情绪面、资金面．．．受方方面面的左右，同比机构个人投资者很多时候也都是盲人摸象，每个人都有自己的盲点，股票投资如履薄冰。
因此投资股票抓住主要矛盾是何其的重要，细节永远是服务于核心逻辑，我们要时刻审视核心逻辑的变量是否发生变化。其实股市，最为考验人性，每个人的结算周期、资金、心态是迥异的，别人给的拿不住．．．
对于康达新材，个人浅显核心投资逻辑：
一、 主营业务风电胶困境反转
康达新材国内风电叶片结构胶公司占了市场60～65%份额，处于相对垄断地位。
唐山金控控股康达新材从2018年11月启，唐山金控隶属于唐山市国资委，2019年前，康达新材就一直深耕胶黏剂新材料领域，创始人陆企亭先生毕业于北大是国内著名的粘胶剂行业专家。公司成立于1988年，一家小小的化工厂，进阶成国内的风电粘胶剂龙头企业，于2012年4月16日在深圳证券交易所上市。
从2019年唐山金控控股后，2019、2020、2021康达新材营收规模不断提升，利润在2019、2020年也同步大幅提升，2020年风电抢装利润创高点营收同比2019接近翻翻，2021年由于风电胶原材料暴涨侵蚀公司大部分利润。
手工做了个2019-2022营收与利润及环氧树脂价格对比表：
2019-2022营收与利润及环氧树脂价格（图表）
1、原材料环氧树脂价格
2019年原材料环氧树脂价格在1.8万／吨上下；
2020年原材料环氧树脂价格在前三季度在2万/吨上下，四季度到了2.6万/吨上下；
2021年高点到了3.6万/吨上下随着四季度价格缓降也在3万每吨左右。
目前2022年，尤其进入三季度后原材料环氧树脂不断回落，11月已回落到1.7万每吨左右的低位水平。
加上，公司布局的上游原材料自产将于明年初投产，原材料一体化极大的稳定公司利润。
唐山丰南和福建规划的 6 万吨胶粘剂新增产能正有序建设，项目完成后，公司的材料成本将比同行业降低20%。当前公司粘胶剂产能7.9万吨，定增募投项目6万吨将于明年建成投产，唐山曹妃甸10万吨项目。
2、2022年后风电泰势不减
康达新材，2020年营收同比2019年接近翻番的提升，得益于2020年风电抢装潮。
2020 年是我国陆上风电项目享受补贴的最后一年，“抢装潮”下全年风电并网新增容量71.48GW。根据《风能北京宣言》规划，“十四五”期间保证我国风电年均新增装机 50GW 以上，2025 年后年均新增装机容量应不低于 60GW。在双碳目标下，风电作为清洁能源是我国大力支持发展的产业。2023风电相对今年装机增长100%左右，海风装机相对今年增长300%以上。
另，“以大代小”风电风叶直径不断提出要求更大直径风叶，将会极大提升风叶结构胶的用量。
3、2021年十月后，康达新材粘胶剂产品已经提价：环氧胶系列上调 20%-40%；聚氨酯胶系列“一单一价”；工业胶部分上调10%-25%。
综合1、2、3来看，康达新材主营从今年四季度启可望迎来真正的困境反转。
大家也可从《2019-2022营收与利润及环氧树脂价格》表中看出原材料、风电需求、产品价格对于营收与利润的变动与影响。
二、军工板块发展稳健，列入公司重点打造的强势板块
康达新材100%控股必控科技和力源兴达，两家军工子公司拥有稳定的净利润水平，并参股成都铭瓷、成都立扬、上海汉未。
1、必控科技是国内电磁兼容领域龙头型企业，少数通过军工认证。今年8月公告新建五万平基地扩产，并且租用临时厂房快速扩产。电磁兼容领域，包括电磁保护和电子对抗，在地缘博弈紧张的背景下，这一块属于国内的短板和刚需，公司中报业绩说明会口径业绩年度利润贡献6000余万和去年基本持平。
2、力源兴达主营业务为电源变换器模块的研发、设计、生产及销售，为客户提供电源配套服务。力源兴达产品覆盖地面平台、空中平台、通信网络设备、光电仪器设备、通专测试设备、无人智能系统设备以及特种装备等领域，客户主要分布在军工行业、工业控制行业。公司应用于政府装备方面的新能源汽车动力配电系统及充电桩等项目处于立项在研及论证阶段。
2021年公司以必控科技和力源兴达为核心的军工科技板块实现营业收入2.83亿元，同比增长31.53%，其中电源模块业务营收1.18亿元，同比增长18.37%，滤波器及滤波组件业务营收1.34亿元，同比增长58.34%。
总体军工稳定在8000万元的净利润水平，后期得益于军工版块的景气度，营收与利润将会趋升。
三、彩晶光电发力
康达新材今年8月3.7亿收购西安彩晶，紧接着10月投资3.7亿扩产。今年可并表一个四季度，明年全年并表。
1、彩晶目前盈利主要靠医药中间体，同时，公司液晶显示材料板块即将发力，液晶显示材料板领域是国内卡脖子的领域，属于平板显示领域需要快速打破国际封锁的领域，国内主要有三家厂商，分别是诚志显示和八亿时空还有西安彩晶，根据公开信息，西安彩晶已经打入了京东方的供应链，根据测算到2025年，京东方的混合液晶消费量将达到市场的30%
2、彩晶另有重磅光刻胶在研，以及高价值锂电添加剂T3P（国内唯一产能），背靠中国兵装（兵装系统持有另外40%股权）及中国兵装西安近代研究所（中国最大化学含能研究所）强大实力
四、ITO靶材添彩——惟新科技（占股72.51%）
惟新科技主要从事 ITO 靶材的研发、生产 和销售，技术支持方为清华大学化学工程系，技术底蕴深厚。随着 HJT 电池未来进入大规模应用，而 ITO 靶材作为 HJT 电池的重要材料之一，也是HJT最大瓶颈之一，需求有望大幅增长。
1. ITO靶材，液晶显示器及触控屏生产的关键材料
大尺寸高性能ITO（氧化铟锡）靶材被美、日、韩企业垄断，其制备技术是《科技日报》报道的35项“卡脖子”技术之一，被列入工信部《重点新材料首批次应用示范指导目录（2019年版）》。
ITO(氧化铟锡)靶材是OLED液晶显示器及触控屏生产的关键材料，其制备的半导体薄膜具有优异的电学和光学性能，惟新科技的产品和技术储备可以应用于硅基oled和miniled领域，至于VR产业则是其下游，公司主要合作单位为显示面板企业。
2. 打破国外的技术垄断，并积极拓展市场
惟新科技与清华化工系紧密合作，打破国外的技术垄断制备出大尺寸ITO 靶材，并致力于持续提升产品的良品率和成本优势。惟新的靶材已经通过测试，正在进行商业化谈判（TFT面板、OLED面板、HJTT）。参数全面超越竞争对手，而且由于粉体属于公司特制拥有技术壁垒。
3. ITO 靶材是HJT 电池的重要原料，有望受益于HJT 的大规模发展
综上，公司具备向下利润保底2亿，向上中性弹性4亿，乐观展望看上百亿的潜力。
$康达新材(SZ002669)$ $回天新材(SZ300041)$
康达新材
