豪迈科技调研纪要20210609
修仙小锦鲤
航行五百年的公社达人
2021-06-09 21:22:01
调研时间：2021年6月9日
调研地点：山东高密
一、行业及竞争情况
- 轮胎模具对于下游轮胎厂而言重要性如何？
轮胎模具是工业消耗品，对轮胎厂来说，花纹是卖点，近几年推陈出新的速度也在加快；一些模具在使用过程中也可能出现没有达到使用寿命就被换掉的情况。花纹可能会影响车辆的排水、噪音、防滑、油耗等方面，不同组合的花纹对车辆性能的影响不同。
- 模具厂之间的竞争要素是什么？
产品快速上市，占据有利地位，如公司会经常接到短工期的订单。一些国产公司的轮胎质量不一定比国外的大品牌差，只是一方面没有形成品牌推广出去，另一方面也受制于国际经济形势。不同质量、技术的模具存在差异，同一副模具一样的花纹，不同厂商做出来可能也有略微差异。公司比拼的是技术水平，主要面向中高端产品，一些轮胎厂需要低端产品其他小厂也可以做。
- 巨轮是否可以借助提价扩产，从而重新回到行业竞争中？
其主要精力不在模具上，而在智能机器人等，可能有新的战略调整，近几年在产能扩张方面没有太大投入。若价格上涨，模具市场火爆，订单量好，不排除有新进入者，也不排除巨轮扩产。但核心竞争力不止体现在产能方面，更重要的是技术、工艺。
- 韩国世华经营情况？下游轮胎厂与其合作会出现什么问题？
一直在下滑，前段时间面临即将退市的状态，去年5月重新开市，大股东进行了更换，经营管理方面有一些混乱。世华最高时达到10亿体量，最开始是接班人管理不顺畅，老社长重新出山，后来又出现财务造假、大股东贪污案等问题，财务报表有一年被出具了否定意见，面临退市；近几年大股东在不断更换，变卖了一些资产，业务体量一直在萎缩。
客户担心其经营问题，管理不善对产品、订单会产生风险。世华最开始表现出问题后，公司的订单能感受到在增加，但无法确定是客户从其转移过来，还是客户本来就有意在公司增加订单。
二、公司经营情况
- 今年成本压力如何？
原材料价格上涨方面有压力，类似2016年下半年的上涨对公司有一定影响；人工成本方面，每年都在正常上涨。
- 在目前的成本环境下，是否会减少库存？
去年10-11月价格涨起来之前有备库存，现在部分原材料实时储备，一些常规的会略微采购，历史上公司原材料储存周期不是很长。成本端对公司有一定影响，但公司创新理念对效率有提升作用，专技团队会对专技进行更新换代和改进，尽可能通过核心竞争力降低成本端的影响。
- 对下游客户的销售价格是否进行过调整？
铸造等部分产品可以部分进行价格传导，但不能100%传导；模具有些客户存在协议价格。整体来讲，模具板块成熟产品随效率提升、成本降低，价格可能略微降低；新产品根据花纹复杂程度和加工难度，会略有提升；平均来看价格没有太大波动。公司没有完全将原材料价格的上涨传导给客户。
- 如果下半年订单情况不错，价格和成本压力是否可以传导出去？
公司一直有价格传导的主动性，取决于何时采取相应的措施，公司会根据市场、行业、对手的情况进行战略调整。
- 公司市占率达到多少可以放心地将成本压力进行转嫁？前几年成本下降时公司价格是否也下降？
主要看市场和行业洗牌的情况、市场需求、公司战略和地位等，目前暂时还没有计划。
成本下降时公司也没有进行降价，原材料价格处于低位时，客户也没有要求公司降价；前几年公司进行了扩产，也需要订单，维护客户关系。只要公司利润水平高，就有承受空间，但对同行而言就较为困难，也有利于公司压制新进入者。
- 对公司大客户是否每年都需要降价？
每年对客户有年降。
- 公司这两年经营性现金流一般的原因是什么？
公司很多票据提前贴现，计入筹资活动现金流。应收账款余额情况也不用担心，公司客户相对优质，一些订单如果不是特别靠谱，会收取50%预付款，公司每个月模具的产值大，还有几个月的账期，因此应收账款数额累计较大。
- 集团还有哪些业务？
体量最大的是航板制造公司，包括海工装备（以前做压裂容器，后来做油气成鞘、深海采油钻井隔水管等零部件），客户更多是油服公司，可以实现盈利，产值10亿；还有换热器（医药、化工厂用于冷热交换），包括螺旋管、缠绕式、碳化硅（耐腐蚀），产值5亿左右，收入可以达到亿级；化工以前做连续流设备，量不大，现在计划做精细化工产品。
- 集团除了制造公司外还有什么公司？
体量较大的是航板制造公司、配套的学校、医院、置业，还有一点点出租车；其他的配套都不赚钱，做到盈亏平衡就很满意；化工领域在慢慢推进中。
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三、轮胎模具业务
- 公司国内市占率？
全球市占率30%左右，国内会更高。米其林有自己的模具厂，公司也会接一部分订单；其自供往外购延伸趋势不变，但是会慢一些。
- 公司今年订单情况？
截至目前情况还好。去年由于疫情对国外的影响，三季度订单比较弱，四季度有所好转；现在也在好转。
- 美国轮胎厂今年以来复工趋势明显，来自这些工厂的订单是否有增加？
从海外整体订单来看，比去年下半年好一些。全球经济处于复苏过程中，现在除了印度等重灾区外都在恢复。目前订单还没有达到2019年底的状态。
- 玲珑、赛轮是否有购买公司产品？
与玲珑、赛轮有合作。
- 模具的使用寿命？
保养得当，花纹不变，可以长期使用；公司也有模具维修业务。
- 模具以人力成本占比较高，未来人力成本上涨对公司压力如何？
成本中人工、制造费用和原材料各占1/3，过去几年人工每年的涨幅在10-15%，但公司效率、设备自动化都在提升。
- 未来产业转移对公司影响？
未来出现产业转移可能是整个机械行业的转移，而非只是这一个行业。公司在印度、美国、泰国、匈牙利有分、子公司，与中国相比，工人的技术水平差距较大。
四、风电零部件业务
- 风电铸件未来三年产能规划？
目前是20万吨产能，不增加人员、设备，每年通过效率提升也可释放部分产能；对风电行业长期有信心，短期会有波动，因此目前没有扩产规划。公司有自己的置业公司，置地相对不是很困难，扩产难度主要在环保审批，相比之前有一些难度，大公司环保水平较好，相对会好一些。
- 公司去年和今年销量有多少？
去年产能14万吨，产值更高，全年负荷较高，均在100以上。公司从铸造到加工有一部分自用，因此形成收入没有达到14万吨；考虑到这一因素，公司也将铸造和加工合并进行了同一的营收披露。目前来看，今年的产能利用率较好，主要担心下半年风电行业会对公司产生影响，但铸件受到的影响应该会小一些。
- 若进行扩产，设备方面是否有难度？
需要一定时间，不会很快，电炉这些设备也没有很多。
- 风电领域下游客户主要有哪些？
GE、西门子、灯萨等，终端客户主要是海外客户。公司有铸造工序，铸造出的毛坯需进行精加工，铸造出来后会卖给国内一些客户，其进行精加工后再卖给国外客户；公司自己的精加工工序大部分客户都是海外客户，去年开始也有国内客户，如上海电气、金风科技、中车等。
- 铸件去年14万吨产能，是否大部分销售给三家海外客户？
就铸造这一个工序而言，主要收入以内销为主，一部分卖到国内工厂进行精加工后再卖给国外客户，另一部分自己进行精加工卖给国外客户；从收入口径来看，精加工工序之前年度主要以国外客户为主，去年开始国内客户占比有所提高。
- 公司风电业务与日月的竞争情况？日月进行了涨价，公司是否也会涨价？
客户、产品都有重叠，但公司规模较小，没有特别去与其竞争。日月注塑机涨价，风电涨价还没有确定；公司除了与原材料联动的外，其他的没有进行涨价，公司偏国外客户较多。
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