●永贵电器(300351)：轨交连接器龙头，覆盖华为+比亚迪+吉利+本田等国内外一线品牌，发力新能源赛道

摘要：

①车辆智能化程度提升所带来的多传感器、域集中式趋势将提高高速连接器需求，国信证券马成龙预测2025年国内新能源车高压连接器市场规模可突破百亿元；

②公司是轨交连接器龙头，横向进入新能源、通信、军工等市场，马成龙看好公司深耕新能源领域多年，依靠拳头产品充电枪已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系，有望以此为突破口，将自己的高压连接器打开新能源汽车客户群；

③公司在轨交、通信市场稳健增长，马成龙看好公司在新能源车领域从第二阵营向第一阵营靠近，业绩有望加速，预计2021-23年归母净利润为1.2/1.8/2.5亿元，对应PE分别为39/27/19倍，估值较低；

④风险因素：新能源车渗透不及预、市场竞争加剧。

正文：

车辆智能化程度提升所带来的多传感器、域集中式趋势将提高高速连接器需求。

公司主营业务

永贵电器深耕轨道交通连接器多年，在国内轨道交通连接器领域占据龙头地位，近几年不断纵深拓展，已经形成包括连接器、门系统、减振器、贯通道、计轴信号系统、受电弓、蓄电池箱在内的七大轨道交通产品布局，为公司在轨道交通领域的可持续发展奠定坚实的基础。在持续发展轨交连接器的基础上，公司进一步向军工与航空航天、新能源、通信等领域持续发展。

目前公司已形成轨道交通与工业板块、车载与能源信息板块及军工与航天航空板块三大业务领域。

发展趋势

轨交需求短期承压。根据国铁集团数据，1-3Q21铁路固定资产投资同比下降，3季度降幅边际扩大，行业招标需求不足，公司轨交连接器业务收入同比减少，而门系统、贯通道、计轴器等新产品贡献收入增量。

新能源需求旺盛，业务增长较快。1-3Q21公司新能源汽车业务收入同比增长76%，产品布局包括高压连接器及线束组件、交流及直流充电枪、大电流液冷直流充电枪等，下游客户包括比亚迪、上汽、吉利、本田、一汽等主流车厂。公司自2012年开始布局新能源市场，产品和客户铺垫相对充分。

新能源汽车渗透加速，永贵电器高压连接器需求旺盛

新能源汽车渗透加速，据EVTank预测，2025年全球新能源车销量有望达到1800万辆。

据此，马成龙预测2025年国内新能源车高压连接器市场规模可突破百亿元。

公司2012年便开始布局新能源领域，拥有拳头产品充电枪，已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系。

以此为突破口，2018年，公司先后成为吉利新能源汽车和长城汽车的合格供应商，为吉利供应高压线束、充电插座、充电枪等产品，为长城供应连接器、充电枪及线束组件。

马成龙看好公司后续有望以充电枪产品为切入点，以点带面，实现突破，打开新能源汽车客户群。

目前公司新能源产能利用率在50%左右，“新能源与汽车国内战略布局项目”预计2021年11月30日达到可使用状态，有望进一步增加新能源产能。

永贵电器是轨交连接器龙头，轨交、通信市场稳健增长，剥离翊腾电子，业绩有望加速

公司已经形成包括连接器、门系统、减振器、贯通道、计轴信号系统、受电弓、蓄电池箱在内的七大轨道交通产品布局，并进一步向军工与航空航天、新能源、通信等领域持续发展。

从客户来看，在轨交领域，公司产品配套供应于中国中车集团、中国国家铁路集团有限公司以及建有轨道交通的城市地铁运营公司如上海地铁、广州地铁等。

通信领域，公司产品配套服务于华为、中兴通讯、大唐移动、维谛技术等公司。

公司于2020年剥离翊腾电子，今年前三季度，实现归母净利润0.9亿元，同比增长20.6%，剔除翊腾电子后，同比增长31.57%，马成龙看好公司轻装上阵，未来业绩有望加速。

盈利预测及投资建议

马成龙认为，永贵电器是轨交连接器龙头企业，纵向上深化轨交领域布局，横向上进入新能源、通信、军工等市场，且新能源车领域从第二阵营向第一阵营靠近，有望充分受益新能源赛道红利。

预计公司2021年~2023年收入分别为11.7/15.6/19.8亿元，归母净利润分别为1.2/1.8/2.5亿元，对应PE分别为39/27/19倍，估值较低。看好公司当前产品布局，首次覆盖，给予“买入”评级。

来源：

国信证券-永贵电器(300351)-《重大事件快评：轨交连接器龙头，发力新能源赛道》。2021-11-12；

中金公司-永贵电器(300351)-《3Q21业绩符合预期，新能源板块收入增加》。2021-11-2；