即使过去几年铁矿石价格波动较大（如2021年曾达到200美元/吨），但是2017年以来我们分季度的吨钢盈利（税前），一直在300元以上的水平，2022年1季度原材料价格持续高位，1季度仍然利润同比实现增长，在板块中表现较好。

1季度利润正增长的原因？

一是1Q22没有受到限产，环比4Q21产量增长。我们还是按全年3000万吨的产量组织生产；二是板强（制造业）长弱（建筑业）继续延续，长材在3月才回到盈亏平衡（我们的长材主要集中在湖南和广东，盈利状况比北方地区还好一些）。华菱恰恰是以板材为主；三是1Q22原材料价格高位，板材以直供为主（占50-70%），所以成本可以传导到下游。我们的铁矿石一般会维持22天的库存，对成本的确认要看平均价格的情况；焦煤70%以上是长协（价格在2021年12月确定，然后季度调整），2季度焦煤价格涨了200元/吨。华菱是外采焦煤，自产焦炭。疫情下，下游行业中，汽车行业影响很大，导致我们的订单受到影响很大，还有华东地区的造船行业，也影响很大，这个集中体现在4月。5月之后在缓慢修复。整体上，我们生产端没有受到影响，但是物流和交付受到影响很大。关于2季度的钢价，没有指引。4月需求很差，且原材料价格高位，历史上看公司的盈利还是比较平稳的（比如4Q21）。2季度情况要看疫情管控和复工复产情况。关于钢价的定价机制，板材每个月都有出厂基价，长材定价频率更高（因为流通比例比较高），我们板材的直供比例高，其价格是基价加浮动价格，基本是一单一议。十四五期间继续向板材转型，比如涟钢主要向板材和硅钢转，目前还有一些螺纹钢，未来逐渐减少，所以后面转型空间还比较大。硅钢这个领域，宝钢和首钢是领先者，他们已经占据了不少市场份额，我们是追赶者。十四五期间行业的兼并重组还会持续进行，我们也在关注标的，如果合适的话会去做。湖南省区域内是有标的的。1季度上游比较强势（大型矿务局），会集中支付原材料价格，叠加税费支付，所以历年1季度的经营现金流都是负的。关于成本结构，焦煤焦炭铁矿石成本占70%，电力成本占20-30%（湖南地区的工业电价一直很高，0.62元/度，我们的自供电占比已经达到50%-60%）。铁矿石价格目前很难判断，如果2季度经济能够弱复苏（1季度全行业产量下降了10%），2季度如果增长，那么铁矿石价格会维持高位。当然今年的钢铁如何限产是一个不确定性，虽然定调还是要限产。感觉全年铁矿石还是会维持高位运行。华菱的出口占比不高，往年都是3-4%。中国的钢铁产品很难出口到欧美国家，因为会被征收反倾销税。分红比例不太高，主要是短期还是有些资本开支，未来还有提升空间。